20210117-华创证券-交通运输行业周报_航空淡季客座率环比普降_春秋保持领先_快递12月业务量增速37_维持高景气_19页_1mb

交通运输行业周报总结（20210111-20210117）

核心内容概述

本报告分析了2021年1月11日至17日期间交通运输行业的运行情况，涵盖航空、快递和航运三大子行业。整体来看，行业在2020年受到疫情影响，表现低迷，但部分细分领域仍保持增长，尤其是快递和部分支线航空公司。

主要观点

航空行业

1. 淡季客座率普降，春秋航空保持领先

   • 2020年12月，各航司客座率普遍下降，春秋航空以79.3%的客座率继续领跑。
   • 2020年全年累计客座率，春秋航空仍居首位，为79.7%。
   • 行业旅客运输量同比下滑36.7%，12月同比下滑18.5%。

2. 华夏航空表现亮眼

   • 2021年1月1-15日，华夏航空航班量同比增长20%，而三大航航班量下降26%。
   • 相比2019年同期，民营三航企航班量增长，华夏航空同比增长43%。

3. 投资建议

   • 持续强推春秋航空和华夏航空作为2021年核心标的。
   • 春秋航空预计2021-2022年演绎龙头扩张逻辑，一年期目标市值650亿。
   • 华夏航空长期成长性被低估，一年期目标市值200亿。
   • 三大航处于PB估值相对历史低位，具备修复基础。

快递行业

1. 业务量保持高增长

   • 2020年全年业务量达833.6亿件，同比增长31.2%。
   • 2020年12月业务量增长37.4%，全年累计收入增长17.3%。

2. 单票收入持续下滑

   • 12月单票收入为10.01元，同比下降12.7%。
   • 单月单票收入连续10个月同比下降，全年平均单票收入10.55元，同比下降10.6%。

3. 行业集中度

   • 2020年12月CR8达82.2%，同比下降0.3个百分点。

航运行业

1. 干散货与集装箱市场

   • BDI指数周上涨9.2%，收于1754点，2021年Q1均值1638，同比增175%。
   • SCFI指数基本持平，收于2885点，2021年Q1均值2878，同比增209%。
   • CCFI指数周上涨6.3%，收于1864点。

2. 油运市场

   • VLCC-TCE周环比下降48%，2021年Q1均值1.2万美元，同比降86%。

市场回顾

• 交运板块周跌幅1.31%，跑输沪深300指数0.63个百分点。
• 子行业表现分化：铁路（+0.84%）、港口（+0.54%）上涨，航空（-0.54%）、机场（-4.16%）、航运（-2.13%）下跌。
• 个股表现：华贸物流、渤海轮渡、德邦股份涨幅前三；德新交运、宁波海运和亚通股份跌幅居前。

关键信息与数据

投资建议

• 强推标的：顺丰控股、华夏航空、春秋航空。

• 顺丰控股

  • 2021年目标市值5000亿，盈利预测：2020-2022年归属净利分别为79亿、95亿、116亿。
  • 看点：时效快递业务价值被低估、鄂州机场建设提升战略价值、电商件下沉市场进展。

• 华夏航空

  • 2021年目标市值200亿，盈利预测：2020-2022年归属净利分别为4.97亿、7.95亿、10.8亿。
  • 看点：云南市场复制新疆经验、衢州模式拓展东部市场、ARJ21机型商业化运行。

• 春秋航空

  • 2021年目标市值650亿，盈利预测：2020年亏损4.6亿，2021-2022年归属净利分别为18.2亿、26亿。
  • 看点：国内市场份额扩张、国际航线拓展机遇。

风险提示

• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑
• 疫情冲击超出预期

投资评级体系

团队介绍

• 组长、首席分析师：吴一凡

  • 上海交通大学经济学硕士，曾任职普华永道、申银万国证券研究所。
  • 2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名，水晶球最佳分析师交通运输行业第二名。

• 高级分析师：刘阳

  • 上海交通大学工学硕士，2016年加入华创证券研究所。
  • 多次获得新财富、水晶球、金牛奖等分析师奖项。

• 助理研究员：吴莹莹

  • 清华大学金融硕士，曾任职苏宁集团战略投资部，2020年加入华创证券研究所。

总结

交通运输行业在2020年整体表现低迷，但部分细分领域如快递和支线航空展现出较强韧性。随着疫情逐步缓解，行业有望逐步恢复。华创证券持续看好顺丰控股、华夏航空和春秋航空作为核心标的，分别给出5000亿、200亿和650亿的一年期目标市值。同时，团队对行业发展趋势和公司成长性进行了深入分析，为投资者提供了详细的投资建议和风险提示。