20171229-华创证券-策略晨报_一策_金融与消费——年终净值基石_5页_602kb

策略晨报总结

一、核心内容

本份策略晨报聚焦于2018年年初的市场配置主线，强调在宏观经济压力和金融周期调整背景下，消费板块及部分行业龙头将发挥净值稳定器的作用。同时，报告还涉及对日本经济数据、财政工作会议、半导体行业及自由贸易港等热点话题的分析，为投资者提供多维度的投资建议。

二、主要观点

1. 春季行情预期

• 明年年初市场将沿袭两条主线展开：
  • 行业龙头：保险、银行、地产等行业的龙头企业（如万科A、中国平安）将作为净值稳定器。
  • 必需消费涨价板块：受益于CPI温和上行，农业、食品加工和商贸零售等类滞胀行业（如牧原股份、伊利股份、绝味食品等）将表现强劲。

2. 消费板块表现强劲

• 本月食品饮料、家用电器、医药生物、农林牧渔、休闲服务、商业贸易等消费板块整体走强。
• 食品饮料以11.22%的涨幅领涨申万一级行业，远超家电板块的3.54%涨幅。
• 贵州茅台发布2017年业绩预告，预计收入超600亿，增速约50%，利润总额增速约58%。
• 飞天茅台2018年出厂价上涨18%至969元，提价幅度和时点超市场预期，带动市场对白酒的热情回升。

3. 宏观与中观环境分析

• 宏观层面：明年主要经济体共振下行是短期风险，国内金融周期与地产周期的走向预示实体经济承受较大压力。
• 价格层面：金融去杠杆对实体的紧缩效应、大资管新规下的流动性压力，以及非核心通胀预期走高，推动市场向类滞胀预期转换。
• 中观层面：三、四线城市户籍化趋势创造大众消费新增需求，企业盈利向居民收入的传导提升一、二线城市消费水平。

4. 企业盈利与ROE表现

• 消费行业整体ROE和归母净利保持平稳。
• 家电、食品饮料行业仍是消费板块中ROE中枢偏高的行业，将持续为市场提供稳定收益。

三、关键信息

1. 新息速评

• 日本消费和工业数据：日本11月工业产出和零售销售数据全面超预期，显示经济复苏迹象。
• 财政工作会议：2018年将继续实施积极的财政政策，强调防控地方政府债务风险，可能对地方基建产生负面影响。
• 半导体行业：在行业新周期和政策支持下，中国大陆将迎来晶圆产线投建潮，建议关注北方华创、长川科技等设备龙头。
• 自由贸易港：商务部将推动自贸试验区改革，缩减负面清单，上海和海南自贸区建设可能带来减税及开放试点超预期，建议关注相关产业龙头。

2. 投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。
• 行业投资评级：
  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对沪深300指数-5%-5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

四、风险提示

• 经济超预期快速下行：可能对市场造成较大冲击；
• 行业景气度不及预期：部分行业可能面临增长放缓或盈利下滑风险。

五、团队介绍

• 组长、首席分析师：王君
  南开大学经济学硕士，曾任职于中信建投证券，2017年加入华创证券研究所。

• 分析师：李而实
  美国克拉克大学金融学硕士，曾任职于中信建投证券，2017年加入华创证券研究所。

• 分析师：范子铭
  中国人民大学经济学硕士，曾任职于东兴证券、华夏基金，2017年加入华创证券研究所，负责行业比较研究。

• 分析师：徐驰
  上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职于中泰证券，2017年加入华创证券研究所，负责主题策略研究。

六、华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：申涛、刘蕾、黄旭东
• 广深机构销售部：张娟、郭佳、王栋、汪丽燕、罗颖茵、朱研
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、张佳妮、陈晨、何逸云、张敏敏、柯任、蒋瑜

七、免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，不构成投资建议。
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