20220814-国信证券-晶晨股份-688099.SH-二季度业绩再创新高_汽车芯片定点多个国内车厂_5页_491kb

晶晨股份 (688099.SH) 总结

核心内容

晶晨股份（688099.SH）是一家国内领先的智能终端SoC设计公司，其二季度业绩再创新高，显示出公司在市场全球化和产品多元化方面的显著优势。2022年第二季度（2Q22），公司实现营收约16.3亿元，同比增长51.5%，环比增长9.8%；归母净利润达3.14亿元，同比增长96.2%，环比增长16.3%；扣非归母净利润为3.04亿元，同比增长96.4%，环比增长18.1%。1H22公司营业收入达到31.1亿元，同比增长55.2%；归母净利润为5.85亿元，同比增长134.2%。

公司产品线丰富，能够有效应对市场波动，客户群覆盖全球主要经济区域，为公司提供了稳定的收入来源。公司正积极布局新产品，包括AI SoC芯片、机器视觉人工智能芯片、WiFi6 2X2芯片、T系列芯片和6nm制程芯片等，以增强未来增长潜力。

主要观点

• 业绩增长显著：晶晨股份在2Q22实现营收和利润的双增长，表现优于行业平均水平。
• 全球化和多元化战略成效明显：公司通过全球化客户布局和产品多元化，有效对冲了市场风险。
• 研发投入持续增强：公司2022年上半年研发费用达5.7亿元，同比增长47.3%，研发人员增加至1310人，预计第三季度将引进更多优秀毕业生。
• 汽车芯片业务拓展迅速：公司已获得国内多个车厂的定点，产品覆盖车载信息娱乐、智能座舱、导航、360全景等多种功能，未来有望成为新的增长点。
• 未来增长潜力大：公司计划将产品战略从“智能家居”扩展至“智能家居”+“智能汽车”场景，进一步打开成长空间。

关键信息

财务数据

• 营收预测：2022-2024年营收预计分别为68.0亿元、88.1亿元、111.0亿元，年增长率分别为42.4%、29.5%、26.1%。
• 净利润预测：2022-2024年归母净利润预计分别为12.6亿元、16.8亿元、21.8亿元，年增长率分别为55.2%、33.0%、30.2%。
• 每股收益预测：2022-2024年每股收益预计分别为3.06元、4.07元、5.31元。
• 估值：当前股价对应2022-2024年PE分别为33倍、25倍、19倍，PE持续下降，表明市场对其未来增长信心增强。

毛利率与费用率

• 综合毛利率：2Q22为38.3%，同比和环比均有所下降，主因是毛利率较低的产品销售占比提升。
• 期间费用率：整体保持稳定，销售费用和管理费用略有增长，但研发费用显著增加。
• EBIT Margin：2022年预计为18.7%，较2021年有所提升。
• ROE：2022年预计为24.6%，显示出公司对股东回报的持续增强。

现金流与资产负债

• 经营活动现金流：2022年预计为1230亿元，较2021年有所提升。
• 资产负债率：2022年预计为25%，保持较低水平。
• 货币资金：期末余额预计从2021年的790亿元增长至2022年的1772亿元，显示公司现金流健康。

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：需求不及预期、新品研发导入不及预期等。

附表：财务预测与估值

总结

晶晨股份凭借全球化和多元化战略，实现了业绩的逆势增长，特别是在汽车芯片领域取得显著进展，为公司未来增长提供了新动力。公司持续加大研发投入，提升产品竞争力，财务指标健康，现金流良好，具备较强的盈利能力和发展潜力。因此，维持“买入”评级。