20220814-光大证券-晶晨股份-688099.SH-跟踪报告之七_22Q2业绩历史新高_Wi-Fi6芯片与汽车业务进展迅速_3页_733kb

报告摘要

晶晨股份在2022年第二季度取得了历史性的业绩增长，展现出公司在半导体行业的强劲发展势头。公司不仅在传统业务领域持续发力，还在Wi-Fi6芯片和汽车电子芯片等新兴领域取得重要突破。

业绩表现突出：2022年中报显示，公司实现营业收入31.07亿元，同比增长55.22%；归母净利润5.85亿元，同比增长134.17%；扣非归母净利润5.62亿元，同比增长140.75%。其中，2022Q2营收16.26亿元，同比增长51.61%，环比增长9.80%；归母净利润3.14亿元，同比增长96.16%，环比增长16.27%。
研发投入持续增长：2022Q2研发费用达2.98亿元，同比增长52%，研发人员增加至1310人，显示公司对技术创新的重视。
产品线丰富，客户群体优质：公司产品覆盖机顶盒、智能电视、智能投影仪及AIOT领域，工艺技术从28纳米到12纳米全面突破。客户包括谷歌、亚马逊、Roku等国际知名厂商及小米、创维、海尔、TCL等国内龙头企业。
Wi-Fi6芯片即将量产：新一代W系列产品（Wi-Fi62x2）成功流片，预计2022年第四季度量产，将为公司带来新的增长动力。
汽车电子芯片进展显著：公司已进入宝马、林肯、Jeep等全球知名车企的供应链，并在国内多个车厂实现定点。汽车芯片采用12纳米制程，内置神经网络处理器，支持多系统多屏幕显示，功能涵盖影音娱乐、导航、360全景、个性化体验等，符合车规级要求。

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入(亿元)	65.33	85.30	110.01
归母净利润(亿元)	12.12	15.90	20.12
PE（倍）	33	25	20

公司当前市值为400.72亿元，对应PE为33倍，维持“买入”评级。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率（%）	21%	23%	21%	21%	20%
流动比率	4.45	3.82	4.35	4.58	4.78
速动比率	3.98	2.83	3.47	3.67	3.85
归母权益/有息债务	85.02	109.82	144.18	189.25	246.28

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股经营现金流（元）	2.25	1.40	3.07	3.68	4.58
每股净资产（元）	7.10	9.42	12.37	16.24	21.14
每股销售收入（元）	6.66	11.62	15.89	20.75	26.78

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
PE（倍）	349	49	33	25	20
PB（倍）	13.7	10.3	7.9	6.0	4.6
EV/EBITDA（倍）	129.1	39.9	28.3	21.5	16.8

投资评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上