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市场研报总结：沪铜期货周报（2021年11月12日）

一、核心内容

1. 周度数据概览

注：前20名净持仓中，"+"代表净多，"-"代表净空。

2. 周度观点与策略

• 市场情绪：美国通胀数据表现强劲，增强了市场对冲通胀的意愿，但美联储提前加息的可能性增加，导致美元指数走强。
• 国内因素：煤炭供需形势好转，煤炭价格走弱，对有色金属价格形成拖累。
• 基本面：上游铜矿加工费增长放缓，海外铜矿端扰动消息频发，原料端偏紧局面仍存。硫酸价格大幅回落，炼厂生产压力增大，预计精炼铜产量将受到限制。
• 库存与需求：国内库存持稳运行，而国外仍维持明显去库，海外货源偏紧，LME铜现货升水维持较高水平，对铜价形成支撑。
• 展望：下周铜价预计震荡偏强，通胀担忧发酵，库存去化与供应趋紧将支撑价格。
• 技术面：沪铜2112合约周度小阳线，多头试探，关注70000元/吨的支撑位。
• 操作建议：逢低做多。

二、多空因素分析

利多因素

• 美国10月CPI环比上涨0.9%，同比涨幅达6.2%，为1990年11月以来最大同比涨幅。
• 美国10月PPI环比增加0.6%，同比涨8.6%，与上个月的历史峰值持平。
• 中国市场电解铜现货库存下降，显示需求或有改善。
• 上海、广东保税区铜现货库存减少，表明市场供应趋紧。

利空因素

• 瑞达研究院指出，美联储当前不考虑加息，而是关注Taper，但重申明年将进行两次加息。
• 国家发改委表示，11月10日煤炭调度日产量创历史新高，煤炭价格走弱，对有色金属价格形成拖累。
• 精炼铜进口利润为-872元/吨，显示进口铜流入减少，国内库存持稳。

三、关键市场数据

• 铜价走势：截至11月12日，长江有色市场1#电解铜平均价为70570元/吨，期货价格为71520元/吨。
• 基差：铜价基差为880元/吨，较上一周上涨240元/吨。
• 冶炼加工费：11月5日，中国铜冶炼厂粗炼费（TC）为62.8美元/干吨，精炼费（RC）为6.28美分/磅。
• 库存情况：
  • SHF阴极铜库存：截至11月5日为37482吨。
  • LME铜库存：截至11月11日为104175吨，注销仓单为56500吨。
  • COMEX铜库存：截至10日为59193吨。
• 价格比值：
  • 铜铝比值：3.65
  • 铜锌比值：3.04

四、持仓变化

• 多头持仓：截至11月11日，沪铜多头持仓为193,781手，较上一交易日减少165手。
• 空头持仓：截至11月11日，沪铜空头持仓为226,173手，较上一交易日增加1,735手。

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