20230201-国信证券-金开新能-600821.SH-业绩稳步增长_未来有望受益于光伏产业链降本_6页_238kb

金开新能 (600821.SH) 总结

核心内容

金开新能是一家专注于新能源发电的公司，主要业务涵盖光伏和风电项目。公司受益于国家“双碳”目标政策的推进，新能源项目数量和并网容量持续增长，推动公司业绩稳步提升。2022年公司预计实现归母净利润6.0-7.2亿元，同比增长24.86%-49.83%；扣非归母净利润5.6-6.8亿元，同比增长27.74%-55.11%。尽管2022年装机增长未达预期，公司仍维持“买入”评级，认为未来将受益于光伏产业链降本带来的装机快速增长。

主要观点

• 业绩增长：公司业绩持续增长，受益于新能源项目并网容量和发电量的提升，2022年前三季度光伏、风电发电量分别同比增长51.1%和83.4%。
• 行业前景：随着光伏产业链上游价格下行，组件价格有望回落，光伏项目收益率提升，公司未来装机容量将加速增长。
• 长期规划：公司制定了清晰的中长期发展规划，计划到2025年风光新能源装机突破13GW，2035年转型为零碳能源生产、供应和制造的“终极赛道”。
• 投资建议：基于2023年18-20倍PE估值，公司权益市值预计为186-206亿元，对应合理价值为9.29-10.33元/股，较当前股价有24%-38%的溢价，维持“买入”评级。

关键信息

装机容量与发电量

• 截至2022年三季度，公司新能源并网容量达3572MW，其中光伏2473MW，风电1099MW。
• 2022年前三季度光伏、风电发电量分别为26.68亿kwh和22.98亿kwh，同比增长分别为51.1%和83.4%。

财务预测

财务指标

投资评级

• 股票投资评级：买入
• 行业投资评级：超配

风险提示

• 装机增长不及预期
• 组件价格下降不及预期
• 电价下调
• 市场竞争加剧

结构与策略

公司通过自主开发和收购优质新能源企业两种方式扩大项目资源池，截至2022年8月底，公司核准装机容量达5400MW。2020年重组后，公司发起两轮定增，募集资金28.2亿元，用于7个电站项目，推动装机规模快速扩张。公司未来长期成长性良好，有望在新能源领域持续发展。

市场价值与估值

• 2023年给予18-20倍PE估值，对应权益市值186-206亿元，合理价值9.29-10.33元/股。
• 当前股价存在24%-38%的溢价空间，显示出市场对公司未来增长潜力的认可。

总结

金开新能作为一家新能源发电企业，受益于政策支持和行业发展趋势，业绩稳步增长，未来有望在光伏产业链降本背景下实现装机规模和盈利能力的双重提升。公司具有清晰的长期发展规划和充足的项目储备，投资价值显著，维持“买入”评级。