20240326-国海证券-中国电力-02380.HK-2023年年报点评_水_火电业绩修复+风光装机_共筑2024年成长_5页_236kb

中国电力（02380）2023年年报点评

核心看点：

1. 业绩概况：2023年实现归母净利润266亿元，同比增长72%，火电扭亏为盈132亿元，新能源板块实现净利润312/150亿元，风电、光伏净利润同比分别+825%/+469%；水电因来水偏枯，亏损83亿元。
2. 板块表现：
   • 火电：扭亏为盈主因系煤价下降125%，单位燃料成本同比降125%，2023H2净利润75亿元，度电净利25分，同比增33分。
   • 新能源：新增装机134GW（自建43GW，收购91GW），风电发电量同比增692%，度电净利同比增78%。
   • 水电：受来水偏枯拖累，2023年及2023H2分别亏损83/68亿元，同比减109/8亿元。
3. 财务指标：2023年经营性现金流99亿元，同比增73%；2024E-2026E预测归母净利润50/61/71亿元，EPS分别为4.00、5.00、5.80元，PE分别72/59/51倍。
4. 风险提示：政策推进不及预期、新增装机不及预期、煤炭价格大幅上涨等；
5. 估值与评级：维持“买入”评级，目标PE从2024年72倍逐步降至2026年51倍。