20170904-三星证券-China_commercializing_fuel_cell_EVs_11页_1mb

报告摘要

文档总结

核心内容概述

本文档是一份由三星证券发布的汽车行业分析报告，重点聚焦于氢燃料电池电动汽车（FCEVs）的商业化前景、自动驾驶技术的发展趋势以及相关公司的市场表现与投资建议。

主要观点

FCEVs 的商业化潜力：氢燃料电池电动汽车在自动驾驶领域展现出显著优势，尤其适合需要长续航和快速加氢的场景。FCEVs 在 500km 驱动范围内是最经济的 EV 类型。
中国 FCEV 政策支持：中国对 FCEV 提供高额补贴，远高于纯电动车（BEVs），且正在积极推广氢燃料电池技术，尽管目前仍面临充电基础设施不足的问题。
自动驾驶技术发展：自动驾驶技术正成为汽车行业的关键驱动力，NVIDIA、谷歌和百度等科技公司正在推动该领域的发展。NVIDIA 的 Xavier 芯片被视为重要的技术合作伙伴。
全球 FCEV 生态系统：多个全球企业正在构建氢能源生态系统，包括汽车制造商、能源公司和重工业公司，例如 Hydrogen Council 的成员。
投资建议：报告对 Hyundai Motor、Hyundai Mobis、Hanon Systems 和 S&T Motiv 提供了投资建议，包括目标价格和评级变化。

关键信息

1. FCEV 商业化进展

Hyundai Motor Group (HMG) 正在推进 FCEVs 的商业化，计划通过与中国的合作来满足新能源汽车（NEV）政策要求。
Ballard Power Systems 是 FCEV 核心部件供应商，其股票因中国 FCEV 市场的推动而上涨了 86.5%。
丰田是 FCEV 领域最积极的推动者，计划在 2019 年推出 Lexus FCEV，2020 年推出 Mirai。

2. 自动驾驶趋势

自动驾驶技术将推动汽车市场数据增长，预计每辆车每天产生 4,000 GB 数据。
自动驾驶需要 AI、传感器、V2X 等技术，因此车辆将向数字化和电动化发展。
NVIDIA 正在成为自动驾驶技术的重要合作伙伴，其 Xavier 芯片提供了强大的计算能力。
百度 Apollo 联盟 是目前最大的自动驾驶生态系统，包括多家全球领先企业。

3. FCEV 与 EV 对比

指标	FCEV	EV
加氢时间	5 分钟	超过 40 分钟
驱动范围	1,000km	1,000km
氢气/电池容量	8kg	120kWh
车辆价格（含氢气/电池）	24,000 EUR	30,800 EUR
基础车价	20,000 EUR	20,000 EUR

4. 中国 FCEV 补贴政策

BEV 补贴正在逐步减少，而 FCEV 补贴保持不变。
FCEV 补贴金额为 CNY 0.2 万元（五倍于 BEV）。
FCEV 公交车补贴为 CNY 0.5 万元。

5. 中国主要 FCEV 制造商

公司	业务范围	产能	车辆类型
Foton Motor	商用车	1m	FCEV 公交车
Dongfeng Motor	商用车	3m	FCEV 公交车
Zhengzhou Yutong	商用车	60,000	FCEV 公交车
Chery	商用车	1.5m	FCEV
SAIC	商用车	350,000	FCEV、EV、PHEV
Zhejiang ZEV Auto	商用车	30,000	FCEV 公交车

6. 投资建议与目标价格

公司	目标价格（KRW）	涨跌幅（%）
Hyundai Motor	175,000	-22.4%
Hyundai Mobis	300,000	-24.5%
Hanon Systems	13,000	-9.7%
S&T Motiv	65,000	-27.5%

7. 公司财务数据（以 Iljin Diamond 为例）

项目	2011	2012	2013	2014	2015	2016	2017E
收入	55.8	43.7	61.3	68.7	56.5	85.3	109.0
净利润	-33.4	-42.3	-20.0	-28.2	-5.8	-21.1	-7.6

总结

本报告强调了 FCEVs 在自动驾驶和新能源汽车市场中的重要性，分析了中国对 FCEVs 的政策支持及市场发展，同时评估了主要 FCEV 制造商和相关技术供应商的表现。报告指出，随着自动驾驶和环保法规的推动，FCEVs 将成为未来汽车行业的关键组成部分，具有较高的投资潜力。此外，报告还提供了对 Hyundai Motor、Hyundai Mobis、Hanon Systems 和 S&T Motiv 的具体投资建议和目标价格。

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