20160425-三星证券-Can_affordable_EVs_be_profitable_EVs_59页_3mb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于中国汽车市场及电动汽车（EV）发展的行业研究报告，主要分析了中国本土汽车制造商的市场策略、EV市场增长潜力以及部分关键企业的表现和前景。报告还提到了韩国汽车零部件企业对EV市场发展的预期和投资价值。

主要观点

• 中国EV市场增长：预计到2020年，中国EV市场需求将达到120万辆，成为大众市场产品。政府政策、价格下降和技术进步是推动EV市场增长的主要因素。
• 政府政策支持：中国政府通过补贴、税收优惠、限制燃油车购买和建立充电基础设施来促进EV市场发展。补贴计划将在2021年前逐步取消。
• 成本控制与技术自研：本土企业如BYD通过自研核心技术，如电池和电子部件，以保持价格竞争力。随着成本下降，EV的盈利能力将逐步提升。
• SUV市场主导增长：SUV市场在过去的四年中增长迅速，预计到2020年将占中国乘用车市场的50%。SUV因其高性价比和适应性，成为主要增长动力。
• 本土企业策略：中国本土汽车制造商通过聚焦特定细分市场、采用高性价比策略、引进全球技术以及提升质量来增强竞争力。

关键信息

中国EV市场发展

• 需求预测：2015年EV销量为33.1万辆，预计2016年增长至45万辆，2020年达到120万辆。
• 价格竞争力：由于政府补贴，中国EV价格低于全球品牌。假设制造商每年削减成本10%，到2020年EV的毛利率可达3%。
• 技术发展：电池价格每年下降10-15%，推动EV成本降低，提高市场接受度。

本土企业表现

• BYD：中国最大的EV制造商，拥有24款车型，包括9款EV和15款传统燃油车。其EV销量占全球市场份额的11%，领先于特斯拉。
• Great Wall：专注于SUV市场，拥有8款SUV，2015年销量为85.2万辆。其SUV车型价格仅为德国VW的Tiguan的一半。
• Changan：通过建立海外研发中心，提升设计和技术能力，其SUV车型CS35和CS75因独特设计而成功。
• Geely：收购Volvo后，自研发动机技术，提升产品竞争力。

韩国企业前景

• Hyundai Mobis：预计2020年股价目标为KRW305,000，上涨23.2%。其受益于Hyundai Motor Group的绿色车辆扩张。
• Mando：目标价格为KRW200,000，上涨13.3%。因早期进入EV市场，有望获得独家供应商地位。
• S&T Motiv：目标价格为KRW90,000，上涨37.8%。凭借多样化客户基础和良好业绩表现，被看好。
• Woori Industrial：未评级，但因早期进入EV市场，有潜力获得溢价。

市场结构与策略

• 市场份额：中国本土企业如SAIC、Dongfeng、Changan等在市场份额中占据主导地位。
• 价值链变化：随着EV市场扩大，零部件供应商可能面临利润压缩，但通过获得独家供应商地位和规模效应，仍有机会获得溢价。
• 市场增长放缓：中国乘用车市场增长放缓，预计年增长率在4-5%。SUV市场增长将逐渐放缓，但仍是主要增长点。

结论

中国本土汽车制造商正通过聚焦特定细分市场、采用高性价比策略、提升技术水平和引入全球资源来增强竞争力。随着EV市场的发展和成本的下降，预计到2020年，EV将实现大众市场渗透，而韩国零部件企业如Mando和S&T Motiv因其早期布局和多样化客户基础，被看好在未来EV市场中获得增长机会。