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国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概述

2022年3月23日的国泰君安期货商品研究晨报分析了多个大宗商品的市场走势、基本面情况以及趋势强度，主要涉及贵金属、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、纯碱、LPG和PVC等。整体市场情绪受疫情、美联储政策、地缘政治等因素影响，多数商品呈现震荡格局，部分品种因供需变化或成本支撑而出现偏强或偏弱走势。

主要观点与策略

1. 黄金与白银

• 黄金：震荡格局，趋势强度为0。市场对滞胀的担忧大于对美联储紧缩的担忧，原油价格反弹强化了贵金属支撑。
• 白银：跟随原油和黄金走势，趋势强度为0。白银T+D和沪银主力合约震荡运行，外盘贴水修复，市场预期美联储紧缩。

2. 铜

• 铜：库存持续减少，支撑短期价格，趋势强度为0。国内疫情对物流和需求造成一定影响，但再生铜供应偏紧，进口亏损缩窄，支撑铜价。
• 建议：关注国内疫情演变和物流恢复情况，短期震荡为主。

3. 铝

• 铝：内外铝价高位震荡，趋势强度为0。海外供给偏紧，LME库存去化和欧盟铝溢价高位支撑价格；国内疫情导致社库去化，但后续需关注物流恢复。
• 建议：短期高位震荡，上方阻力参考前高，下方支撑为21000元/吨。

4. 锌

• 锌：成本端支撑，震荡运行，趋势强度为0。欧洲冶炼成本高企，海外库存低，支撑锌价；国内需求疲软，但低位补库提振市场情绪。
• 建议：关注欧洲天然气价格波动和国内实际消费情况，短期震荡偏强。

5. 铅

• 铅：外盘贴水修复，沪铅小幅跟涨，趋势强度为1。海外需求回升，国内库存小幅去化，但实际消费仍偏弱。
• 建议：铅价维持区间震荡，关注废电瓶价格和再生铅成本变化。

6. 镍与不锈钢

• 镍：内外价差基本回归，内盘震荡，趋势强度为0。海外供应紧张，国内需求疲软，整体震荡运行。
• 不锈钢：原料端支撑钢价，趋势强度为0。不锈钢跟随镍价回调，但现货成交有所改善。
• 建议：短期震荡，中期关注原料端变化和俄乌局势。

7. 锡

• 锡：震荡格局，趋势强度为0。疫情导致需求减弱，但低位补库和进口矿端预期支撑价格。
• 建议：短期震荡偏强，中长期重心上移。

8. 铁矿石

• 铁矿石：唐山疫情冲击复产节奏，偏弱震荡，趋势强度为-1。港口库存高位回落，但钢厂利润收缩限制上行空间。
• 建议：短期偏弱震荡，关注疫情缓解和终端需求变化。

9. 螺纹钢与热轧卷板

• 螺纹钢：疫情冲击需求，高位反复，趋势强度为0。地产疲软，基建政策对冲力度有限。
• 热轧卷板：疫情冲击需求，高位反复，趋势强度为0。出口改善，但高价抑制国内需求。
• 建议：短期高位反复，关注疫情演变和政策影响。

10. 硅铁与锰硅

• 硅铁：驱动不足，上行有限，趋势强度为0。供需宽松，库存高，价格修复有限。
• 锰硅：供需宽松，偏弱震荡，趋势强度为0。锰矿供应增加，但需求增长缓慢。
• 建议：维持偏弱震荡，关注供需变化和成本支撑。

11. 焦炭与焦煤

• 焦炭：疫情扰动仍存，偏弱震荡，趋势强度为0。钢厂限产影响采购需求，焦企库存小幅累库。
• 焦煤：疫情扰动仍存，偏弱震荡，趋势强度为0。部分高价煤回调，成本支撑减弱。
• 建议：轻仓操作，关注疫情缓解后的补库需求。

12. 动力煤

• 动力煤：供需双方博弈，偏强震荡，趋势强度为0。港口报价偏强，产地报价稳定，市场预期稳增长。
• 建议：短期偏强震荡，关注疫情好转和高炉开工情况。

13. 其他化工及农产品

• 玻璃：弱现实强预期，5-9反套操作。
• PTA：驱动继续向下。
• MEG：维持弱势格局。
• 橡胶：震荡偏弱。
• 沥青：震荡运行，盘面利润压缩。
• LLDPE、PP、PVC：短期偏弱震荡。
• 纸浆：高位偏强整理。
• 甲醇：上方空间有限，不宜追高。
• 纯碱：边际有所修复，上涨仍需时间。
• LPG：需求偏弱，涨幅有限。
• 棉花：外强内弱，偏空思路。
• 鸡蛋：成本抬升，9月逢低做多。
• 生猪：现货延续涨势，短期偏强运行。

关键信息总结

• 宏观因素：美联储加息预期增强，市场对紧缩政策的反应持续；俄乌局势影响市场情绪。
• 疫情扰动：多地疫情对物流和需求造成影响，尤其是对钢铁、铝、焦炭等品种。
• 成本支撑：铜、锌、铅、铝等品种因成本端支撑而维持震荡格局。
• 库存变化：多数品种库存持续去化，但基数仍高，限制价格上行空间。
• 产业链动态：部分企业恢复生产，出口改善，但需求疲软仍制约价格走势。
• 政策影响：基建政策加码，但对冲力度有限，影响市场预期。

结论

整体来看，3月23日市场因疫情、美联储政策及地缘政治因素而呈现震荡格局。多数商品因成本支撑或供需变化维持窄幅波动，部分品种如铅、锡、动力煤因短期利好出现偏强走势。投资者需密切关注疫情演变、政策动向及国际局势，合理控制仓位，把握短期波动机会。