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华联期货铜周报：消费淡季低位震荡，关注宏观影响。

1. 宏观经济与政策预期：

   • 美国11月非农就业人数大幅增加227万人，创4月以来最大增幅，失业率升至42%，强于预期。
   • 中国制造业PMI回升0.2个百分点至50.3%，连续两月超荣枯线，显示制造业扩张。
   • 中央经济工作会议即将召开，市场预期明年将有刺激经济政策出台。

2. 供应端分析：

   • 全球铜矿产量自2023年起增量逐步下滑，2025年后或转为供给紧张状态。
   • 国内冶炼端受冷料短缺、加工费低及检修影响，11月产量低于预期。
   • 进口铜精矿加工费TC处于低位，国内铜精矿冶炼厂盈亏平衡点接近60美元/吨，加工费低于盈亏线。

3. 需求端展望：

   • 国内进入消费淡季，终端行业如新能源车、电线电缆、光伏等行业保持增长。
   • 下游厂商对长单接受度较低，但终端需求韧性仍存，新能源汽车渗透率持续提升。

4. 库存与价格走势：

   • 全球及国内铜库存持续去化，现货供应紧张，支撑价格。
   • 预计本周铜价维持低位震荡，沪铜2502合约参考支撑位72500元/吨。

5. 策略建议：

   • 期货交易可尝试短多策略。
   • 期权策略可考虑少量买入看涨期权。

华联期货提示行业投资者注意宏观政策、供需结构变化对铜价的影响，建议密切关注国内外经济数据及库存变动。