2017-世界最赚钱耶鲁基金资产配置解密，超三成配置PE_5页_245kb

耶鲁大学捐赠基金资产配置策略总结

核心内容

耶鲁大学捐赠基金自1985年大卫·斯文森掌管以来，通过创新的资产配置策略和积极的管理方法，实现了长期稳定的高回报。其资产配置策略强调非流动性资产的配置、长期收益最大化以及技术模型与主动管理相结合，成为大学捐赠基金领域的典范。

主要观点

• 资产配置策略以技术模型为基础：基金管理者每年根据历史数据和市场状况，通过另类资产配置模型计算各类资产的配置比例，并在获得投委会许可后进行微调。
• 重视非流动性资产配置：耶鲁大学捐赠基金偏好非流动性资产，如PE、房地产和油气林矿，这些资产在长期中表现出较强的抗通胀能力和收益潜力。
• 长期收益最大化为目标：基金的投资策略注重长期回报，而非短期波动，因此对非流动性资产的配置比例持续上升。
• 积极管理策略为核心：基金管理人通过主动发现投资机会、评估资产价值，有效提升了基金的整体表现，其贡献占比高达80%。

关键信息

资产配置结构

耶鲁大学捐赠基金的资产配置大致分为以下八类：

• 绝对回报资产
• 本土股票资产
• 固定收益资产
• 境外股票资产（包括新兴市场与发达国家）
• 油气林矿
• PE（私募股权）
• 房地产
• 现金类资产

资产收益与风险概况

配置比例变化趋势

• PE资产配置比例显著增加：从1997年到2013年，PE资产的配置比例持续上升，成为基金增值的重要来源。
• 非流动性资产占比提升：整体非流动性资产（PE、房地产、油气林矿）的配置比例在1997-2013年间呈现上升趋势。
• 现金类资产灵活调整：现金类资产在基金中占比较低，且可通过出售增加其他资产配置，形成负配置现象。

投资绩效

• 年平均收益率达13.5%：耶鲁大学捐赠基金在1997-2013年间年均净收益率为13.5%，高于全美大学捐赠基金的平均回报率11.3%。
• 金融危机后的快速恢复：2009年因金融危机亏损24.6%，但2011年迅速恢复，收益率达21.9%，证明其策略具有较强的抗风险能力。

总结

耶鲁大学捐赠基金的成功源于其独特的资产配置策略和积极的管理方式。通过大量配置非流动性资产，尤其是PE，以及结合技术模型与主动管理，基金实现了长期的高收益。尽管短期波动较大，但其长期投资视角和管理能力确保了整体表现的稳健增长。这一策略为其他投资者提供了重要的参考，尤其是在追求长期价值创造方面。