20220106-山西证券-零售行业月度投资策略_线上消费需求持续释放_线下渠道价值重塑_16页_2mb

零售行业月度投资策略总结

核心内容

2022年1月5日发布的零售行业月度投资策略报告指出，线上消费需求持续释放，线下渠道价值正在重塑。行业整体表现中性，建议关注春节消费场景下的必选消费提振和可选消费复苏。

主要观点

• 市场回顾：
  2021年12月，CS商贸零售行业上涨2.42%，强于去年同期，跑赢大盘7.34个百分点。其中，其他连锁、超市、专业市场涨幅居前，分别为8.78%、6.73%、6.07%。行业个股多数上涨，但部分公司如曼卡龙、迪阿股份等跌幅较大。

• 行业数据跟踪：
  11月CPI同比上涨2.3%，涨幅扩大，主要受食品价格上涨和非食品价格上升推动。其中，食品价格由降转升，非食品价格上涨2.5%。线上零售保持较快增长，实物商品网上零售额同比增长13.2%，占比提升至24.5%。实体零售业态增速加快，超市、仓储会员店等增长显著。

• 行业动态新闻：

  • 网络主播薇娅因偷逃税被罚款13.41亿元，事件对直播电商行业产生深远影响，打破头部主播垄断格局。
  • 抖音推出独立电商APP“抖音盒子”，淘宝加码“逛逛”栏目，推动电商模式创新。
  • 家家悦在济南开设全国首家会员制仓储式超市，标志着实体零售向会员制、仓储式模式发展。

• 投资策略：
  建议关注以下主线：

  1. 国货品牌：珀莱雅、贝泰妮，依托新媒体营销提升市场份额。
  2. 珠宝消费：周大生、豫园股份，受益于日常化消费趋势和低线城市需求增长。
  3. 实体零售：永辉超市、家家悦、红旗连锁，线下渠道价值重塑，有望迎来估值修复。

关键信息

• 市场表现：
  12月CS商贸零售行业上涨2.42%，跑赢大盘。
  SW商贸零售主力净流出58.80亿元，但部分子板块如综合电商流出较少。

• CPI走势：
  11月CPI同比上涨2.3%，环比上涨0.4%。食品价格由降转升，非食品价格上涨，其中鲜菜、水产价格涨幅显著。

• 社零数据：
  11月社零同比增长3.9%，两年平均增长4.4%。线上零售保持较快增长，实物商品网上零售额占比提升至24.5%。基本生活类和部分升级类商品零售表现较好，汽车类消费降幅收窄。

• 实体零售：
  1-11月实体店零售额同比增长13.9%，增速放缓。超市、仓储会员店增长较快，便利店保持两位数增长。

• 风险提示：

  • 宏观经济增速放缓
  • 消费升级效果不及预期
  • 新业态分流、市场竞争加剧
  • 国内疫情多点散发，影响消费信心和意愿

行业趋势与机会

• 线上与线下融合：
  线上零售成熟，线下门店仍是零售主体，互联网平台赋能实体商业，门店数字化渗透率仍有提升空间。

• 直播电商变化：
  头部主播垄断格局被打破，中腰部达人和品牌自播迎来发展机遇。商家将更加关注私域流量积累和运营效率提升。

• 珠宝消费趋势：
  珠宝消费趋于日常化，低线城市需求增长，培育钻石赛道潜力大。

• 实体零售机会：
  仓储会员店逆势扩张，实体超市估值较低，有望迎来修复行情。具备全国供应链优势和线上业务增长的公司值得关注。

投资建议

• 关注国货品牌：珀莱雅、贝泰妮，注重新媒体营销和精准定位。
• 关注珠宝消费：周大生、豫园股份，受益于日常化消费趋势和低线城市需求增长。
• 关注实体零售：永辉超市、家家悦、红旗连锁，线下渠道价值重塑，有望实现估值修复。

风险提示

• 宏观经济波动
• 政策落地效果不及预期
• 线上电商冲击与线下竞争加剧
• 疫情多点散发影响消费信心和意愿