20180618-天风证券-石油化工行业研究周报_对美征税恐增国内能源成本_关注中报业绩_10页_1mb

报告摘要

石油化工行业分析总结

核心内容概述

本文主要分析了中国对美国加征关税对国内能源成本的影响，以及石化行业重点上市公司在2018年中报的业绩表现。同时，还回顾了近期原油、天然气及聚酯产业链的市场行情，为投资者提供了行业趋势和公司投资建议。

对美征税清单与影响分析

征税品种

本次对美征税清单新增了原油、成品油、天然气等能源产品，具体包括：

原油
气态天然气
烷烃（液化丙烷、液化丁烷、液化石油气及烃类气）
成品油（汽油、柴油、航空煤油、石脑油、燃料油、润滑油等）
化工品（聚乙烯、PVC、聚碳酸酯、PA66等）

LNG未被征税

值得注意的是，本次征税清单中未包含液化天然气（LNG），而中国与美国无大陆相连，天然气贸易主要以LNG形式进行。由于中国天然气冬季需求大，且美国LNG进口占比仅0.8%，不加征关税是合理的。

美国原油进口占比上升

尽管中国从美国进口原油总量不多，但过去两年增速较快，2016年占比0.13%，2017年为1.8%，2018年1-3月达到4%。随着沙特提价及伊朗、委内瑞拉供应不稳定，若对美国原油加征关税，可能面临替代油源不足的问题。

重点上市公司中报业绩预测

股票代码	公司名称	收盘价（元）	投资评级	2017A EPS	2018E EPS	2019E EPS	2020E EPS	2017A P/E	2018E P/E	2019E P/E	2020E P/E
600028.SH	中国石化	6.49	买入	0.42	0.71	0.83	0.91	15.45	9.14	7.82	7.13
00857.HK	中国石油股份	6.04	买入	0.12	0.34	0.42	-	41.25	14.56	11.79	-
002648.SZ	卫星石化	12.21	买入	0.89	0.79	1.24	1.70	13.72	15.46	9.85	7.18
002493.SZ	荣盛石化	10.48	买入	0.52	0.68	2.04	2.07	20.15	15.41	5.14	5.06
600623.SH	华谊集团	10.52	买入	0.29	1.08	1.35	1.42	36.28	9.74	7.79	7.41
600256.SH	广汇能源	3.95	买入	0.13	0.25	0.32	0.52	30.38	15.80	12.34	7.60
603619.SH	中曼石油	34.05	增持	1.06	1.24	1.36	1.56	32.12	27.46	25.04	21.83
600583.SH	海油工程	5.50	买入	0.11	0.67	-	-	50.00	8.21	-	-

中报业绩表现

2018年第二季度业绩预测

公司名称	2018Q1归母净利润（亿元）	2018Q2e归母净利润（亿元）	环比增速	2018H1e归母净利润（亿元）	同比增速
中国石化	187.7	208	11%	395.7	46%
中国石油股份	101.5	161	59%	262.5	107%
恒逸石化	7.02	8.3	18%	15.32	80%
恒力股份	11.03	10.6	-4%	21.63	285%
荣盛石化	6.36	6.2	-3%	12.56	14%
华谊集团	4.54	5.7	26%	10.24	219%
卫星石化	1.13	2	77%	3.13	-35%
广汇能源	5.3	2.3	-57%	7.6	593%
中曼石油	0.81	1	23%	1.81	-14%
中海油服	-6.51	1.8	—	-4.71	—
海油工程	-3.6	-2	—	-5.6	—

石化产品价差分析

本周石化产品价差涨幅前三为：顺丁橡胶（14.9%）、锦纶长丝（5.9%）、丙烯酸（5.1%）。部分产品如涤纶长丝、PTA等价差有所下降，反映出市场供需变化及价格波动。

风险提示

国际油价暴跌风险
聚酯价格下降风险

投资建议

分析师推荐买入或增持的公司包括：

中国石化
中国石油股份
卫星石化
荣盛石化
华谊集团
恒逸石化
恒力股份
广汇能源
中曼石油

结论

中国对美加征关税可能影响国内能源成本，但LNG未被征税，以避免对国内天然气供应造成冲击。原油进口来源中美国占比迅速上升，但面临替代油源不足的风险。重点上市公司在2018年中报中多数实现业绩增长或减亏，部分公司如中国石化、中国石油股份、广汇能源等表现尤为突出。投资者需关注油价波动及聚酯价格变化等风险因素，合理评估投资决策。

展开完整摘要