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2024年二季度A股市场投资展望

国际环境

• 美国经济与通胀：经济呈现韧性，消费和就业强支撑，但核心通胀回落缓慢；2月CPI、PCE等数据高于预期，与前值相比变动显著。
• 美联储货币政策：一致维持利率不变，点阵图显示年内预计降息三次，但内部意见分歧显著，降息时点及幅度存在不确定性。

国内环境

• 国内经济与通胀：经济处于去库与转型期，稳增长政策持续显效，但地产下行压力仍然存在；产业链修复推动工业数据反弹，高技术制造、消费品等领域增长较快。
• 财政货币政策：2024年财政政策适度加力、提质增效，拟增加地方政府专项债额度并发行超长期特别国债；货币政策灵活适度、精准有效，预计将加大降准降息力度。
• 产业政策：新质生产力列为首位任务，科技兴国、扩大内需紧随其后；4月中央政治局会议预计将围绕新质生产力发布政策指引。

A股市场展望

• 大盘走势震荡向上：整体估值处历史中低水平，股债性价比突出。政策宽松下，A股震荡上行概率提升。
• 风格均衡：大小盘风格趋于均衡，小盘风格略占优；成长价值风格回归均衡，成长风格受政策利好支撑。
• 投资策略：关注业绩驱动下的红利资产和新质生产力相关产业，谨慎配置小盘股。

风险提示

地缘政治风险、国内政策不及预期、市场情绪波动。

报告总结

2024年二季度投资展望：红利与成长轮转策略

国际环境：

• 美国经济：强劲消费与就业市场提供支撑，但核心通胀尚未回落，降息预期下时点存有分歧。
• 货币政策：美联储维持利率不变，预计年内降息三次但分歧加剧，降息节奏是关注重点。

国内环境：

• 经济正处房地产去库与新旧动能转换阶段，稳增长政策效果显现，但地产仍面调整压力。
• 财政政策提质增效，货币政策将维持宽松，推动超长期特别国债发行。
• 产业政策重心：新质生产力、科技兴国、扩大内需成为发展重点，4月政治局会议预计传递相关指引。

A股策略：

• 大盘趋势震荡向上，估值处于修复区间，中长期配置价值突出。
• 风格从一季度的价值主导转向均衡，小盘成长略微占优，二季度预计将维持均衡状态。
• 综合业绩驱动与行业趋势，推荐配置红利轮转与新质生产力主题；谨慎布局小盘股，规避市场情绪极端波动。

风险提示：地缘政治拉锯、宏观政策不及预期、外部风险事件或引发短期震荡。