钢铁行业2019年1月投资策略：淡季基本面趋弱，建议密切关注环保政策弹性及冬储进程-20190102-广发证券-21页_1mb

2019年1月投资策略总结

核心内容概述

2019年1月钢铁行业面临供需两弱的局面，预计钢价将继续弱势调整，盈利稳中偏弱。建议投资者重点关注环保政策弹性及冬储进程，同时关注盈利韧性较强的长材龙头及抗周期龙头。

主要观点与关键信息

一、投资策略

• 12月回顾：

  • 钢铁板块累计下跌3.37%，跑赢大盘。
  • 医药生物、非银金融、采掘等板块跌幅较深，导致钢铁板块相对表现较好。
  • 估值持续下行，12月28日PE_TTM为5.78X，PB_LF为1.00X，处于历史低位。
  • 个股表现分化，华南、西南钢厂表现较好，东北、华北钢厂跌幅较深。

• 1月展望：

  • 钢铁行业供需两弱，预计钢价弱势调整，盈利稳中偏弱。
  • 若冬储需求能接替季节性需求，钢价有望止跌企稳。
  • 建议关注盈利韧性较强的长材龙头：三钢闽光、方大特钢；抗周期龙头：新兴铸管。

二、基本面分析

• 供给：

  • 11月生铁和粗钢日均产量分别达212万吨/天和259万吨/天，环比下降3%。
  • 12月粗钢产量维持高位，1月环保限产或再度趋严，需密切关注政策变化。

• 需求：

  • 12月建筑钢材成交量达16万吨/天，环比下降4%。
  • 1月低温雨雪天气增多，需求持续性下滑，叠加春节临近，工地提前停工，需求趋势性下行。

• 供需与库存：

  • 12月28日社会库存和钢厂库存合计达1226万吨，较11月底下降7%。
  • 1月预计库存趋于累积，需关注库存变化趋势。

• 成本：

  • 12月铁矿石均价环比下降6%和3%，焦炭价格环比下降15%。
  • 环保限产和钢厂减产导致原料需求弱化，成本端承压。

• 价格：

  • 长材、板材均价均下滑，东北、华北、西北地区跌幅较大。
  • 钢价预计承压，但若冬储需求启动，有望止跌企稳。

• 盈利：

  • 螺纹钢与冷卷毛利环比恶化，热卷毛利环比改善。
  • 钢厂逐步向上游转移压力，亏损企业减产或促盈利修复。

三、政策梳理

• 中央经济工作会议：

  • 强调逆周期调节，实施积极财政政策和稳健货币政策。
  • 提出深化国资国企、财税金融等改革，强化竞争政策。

• 全国工业和信息化工作会议：

  • 部署2019年重点工作，推动传统产业优化升级。
  • 要求支持重点省份钢铁去产能，依法依规退出落后产能。

• 河南省钢铁行业转型发展方案：

  • 目标为“三减三升”，即减少产能、污染物排放，提升市场占有率、技术装备水平、质量效益。
  • 计划整合建设2个大型钢铁联合企业，生铁年产能减至3000万吨左右。

• 唐山蓝天保卫战方案：

  • 强化管控措施，减少污染物排放，确保空气质量改善目标完成。

四、风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑
2. 采暖季错峰生产、超低排放改造进程低于市场预期
3. 钢材、原材料价格出现大幅波动

重点建议

• 投资标的：关注三钢闽光、方大特钢、新兴铸管等公司。
• 政策关注点：环保政策弹性、冬储需求启动时点、钢铁行业产能调整进程。

附录信息

• 分析师：李莎
• 联系方式：lisha@gf.com.cn
• 分析师资质：SAC执证号：S0260513080002，SFC CE No. BNV167

图表与数据来源

• 图表：图1至图21，涵盖钢铁板块表现、库存变化、价格走势、毛利变化等关键数据。
• 数据来源：Wind、Mysteel、国家统计局、广发证券发展研究中心等。

投资评级说明

• 行业投资评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘10%以上）
• 公司投资评级：买入（预期未来12个月内股价强于大盘15%以上）、增持（强于大盘5%-15%）、持有（强于大盘-5%~+5%）、卖出（弱于大盘5%以上）

法律声明与权益披露

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