深度报告-20220221-国元证券-华达科技-603358.SH-华达科技首次覆盖报告_加码新能源业务_打造轻量化龙头_20页_2mb

华达科技首次覆盖报告总结

核心内容

华达科技是一家深耕汽车冲压件领域近30年的龙头企业，目前已成为国内优质的汽车零部件供应商。公司积极布局新能源业务，通过收购和自主研发拓展产品线，涉足电池托盘总成、电机壳等新能源车关键零部件领域，并布局一体化压铸技术，以应对新能源汽车轻量化趋势。

主要观点

• 传统业务稳健发展：公司传统冲压件业务受益于汽车行业复苏，冲压件市场集中度持续提升，公司具备较强的竞争力。
• 新能源业务快速增长：随着新能源汽车市场扩张，电池盒市场需求巨大，预计2025年市场规模将超300亿元，公司通过子公司江苏恒义切入该领域，与宁德时代等头部企业合作，未来有望成为铝合金轻量化部件龙头。
• 技术合作与产能扩张：公司与航大新材深度合作，利用其在轻量化领域的技术优势推进一体化压铸技术，同时加大在江苏恒义的投入，逐步提升电池托盘产能。
• 盈利预测与估值：公司2021-2023年预计营收分别为44.82/55.46/72.71亿元，归母净利润分别为3.33/4.22/5.80亿元，当前股价对应PE为27.3/21.6/15.7倍，首次覆盖给予“增持”评级。

关键信息

• 公司历史与业务：华达科技自1990年起涉足汽车零部件行业，产品涵盖传统冲压件、焊接件、金属管制件及新能源零部件。
• 新能源布局：公司于2018年收购江苏恒义，切入新能源电池盒市场，2022年恒义电池托盘规划产能达200万只，未来将进一步扩大产能。
• 技术优势：公司具备冲压、焊接、模具开发等核心技术，同时通过与航大新材合作，引入铝压铸技术，提升轻量化能力。
• 战略合作：江苏恒义拟引入宁德时代关联战略投资者，进一步加强与宁德时代的合作，推动新能源业务发展。
• 财务表现：公司2020年营收41.1亿元，2021年Q1-Q3营收31.7亿元，同比增长显著；净利润持续增长，2021年预计达3.4-3.9亿元。
• 市场前景：新能源电池盒市场处于起步阶段，但增长潜力巨大，预计未来4年CAGR超30%。
• 风险提示：原材料价格上涨、产能投产不及预期、行业景气度下降。

财务预测与估值

投资建议

公司作为汽车冲压件龙头，具备较强的技术储备和客户资源，新能源业务增长空间广阔，未来有望成为全球铝合金轻量化部件的领军企业。首次覆盖给予“增持”评级。

盈利预测与业务结构

行业背景与市场前景

• 汽车零部件市场：2021年我国汽车零部件市场规模预计达4.6万亿元，冲压件市场集中度持续提升。
• 冲压件应用广泛：每辆车约有1500个冲压件，单车价值量超1万元，2021年市场规模约2600亿元。
• 电池盒市场：预计2025年我国新能源车电池盒市场规模将达309.4亿元，全球市场超2425.8亿元，增长潜力巨大。

合作与技术发展

• 与航大新材合作：公司利用航大新材在轻量化领域的技术优势，推进一体化压铸技术落地，预计2022年底低压压铸工艺将投产。
• 江苏恒义发展：江苏恒义电池托盘业务持续放量，2022年规划产能达200万只，市占率有望提升至16%。

公司竞争优势

• 客户资源：公司客户覆盖大众、丰田、宝马、特斯拉等知名车企，拥有稳定的市场地位。
• 技术储备：公司在冲压、焊接、模具开发等方面积累深厚经验，同时拓展新能源领域。
• 产能布局：公司在全国多个地区设有生产基地，紧贴汽车产业集群，降低运输成本，提升产品竞争力。

风险提示

• 原材料价格上涨
• 产能投产不及预期
• 行业景气度下降