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中国移动一季度业绩及战略总结

核心内容

2026年一季度，公司实现营收2664.78亿元，同比增长1.0%，环比增长4.3%；归母净利润293.42亿元，同比下降4.2%，环比增长35.0%。整体业绩呈现用户运营环比改善、AI业务加速布局的态势。

主要观点

• 用户运营改善：公司移动客户达10.09亿户，5G用户6.68亿户，5G渗透率提升至66.2%，环比增加2.3个百分点。宽带用户3.33亿户，净增390万户；物联网卡连接数15.04亿，净增2233万。用户数量在各板块均环比止跌企稳，显示出用户价值经营初见成效。
• 经营现金流改善：1Q26经营活动现金流为714.47亿元，同比大幅增长128.1%。主要得益于应付天数延长带来的营运资金优化。
• 毛利率承压：当期毛利率为25.8%，同比下降1.5个百分点，主要由于增值税税率由6%上调至9%，对收入端形成冲击。但环比有所回升，边际压力缓解。
• AI业务布局加速：公司已在多个省份推出面向C端用户的AIToken套餐，将算力资源以流量化形式触达公众，有效打破算力消费壁垒。AI相关业务对营收贡献度逐步提升，2025年AIDC收入同比增长35%以上。
• 公司作为算力基础设施的核心建设者，其智算规模已超90EFLOPS，展现出强大的技术实力和业务拓展能力。
• 管理层指引：公司预计2026年派息比率维持平稳至上升趋势，作为高股息红利资产的配置价值依然突出。

关键信息

盈利预测与估值

• 预计营业收入：2026/2027/2028年分别为10,687.64亿元、10,946.37亿元、11,030.47亿元。
• 预计归母净利润：2026/2027/2028年分别为1,404.25亿元、1,447.61亿元、1,513.99亿元。
• PE估值：公司股票现价对应PE分别为14.5倍、14.0倍、13.4倍，维持“买入”评级。

风险提示

• AI发展不及预期
• DICT业务发展不及预期
• 行业竞争加剧
• 电信业务发展不及预期

附录：财务指标概览

营业收入增长趋势

毛利率变化趋势

现金流变化趋势

投资评级与市场分析

• 投资建议评分：1.00（买入）；1.01～2.0（增持）；2.01～3.0（中性）；3.01～4.0（减持）
• 市场平均建议：目前市场中相关报告投资建议为“买入”的占2份，一周内“买入”建议占比为2/17，整体评分1.00，维持“买入”评级。

公司基本信息

比率分析

每股指标

报酬率

增长率

资产管理能力

偿债能力

投资建议

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%～5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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