20250518-国泰期货-工业硅_底部震荡态势_关注上游变量_多晶硅_短期空配思路_10页_1mb

工业硅与多晶硅市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年5月18日前一周工业硅和多晶硅的市场走势，探讨了供需基本面、价格变动、库存情况及后市展望。报告由国泰君安期货分析师张航撰写，旨在为专业投资者提供市场策略建议。

一、本周价格走势

• 工业硅：盘面震荡偏弱，现货价格下跌，周五收于8145元/吨。
• 多晶硅：盘面受上游工厂减产消息提振，但受新能源板块拖累，周五收于36850元/吨。

二、供需基本面分析

1. 工业硅

供给端：

• 周度行业库存小幅去库。
• 西南地区如四川硅厂继续复产，云南硅厂预计6月复产，西北地区工厂开工未明显缩减。
• 非一体化硅厂复产仍受库存、订单及工人维系等因素影响。
• 一体化产能挤压西南硅厂生存空间，复产驱动较强。

需求端：

• 下游按需采购，多晶硅端硅粉招标价格下跌，采购量减少。
• 有机硅端周产有所提升，后续复产预期将增加采购体量，但终端消费提振有限。
• 铝合金端刚需订单未见明显增加。
• 出口市场以刚需为主，未出现囤货现象。

库存与成本：

• 社会库存小幅累库，厂库库存去库，整体库存高位去化。
• 工业硅原料成本下降，主流硅料厂现金成本约在34000-35000元/吨。

三、多晶硅市场分析

1. 供给端：

• 短期周产稳定，但6月西南地区复产延后，内蒙产能置换可能带来减产。
• 5月预计排产9.0万吨，环比4月减少。

2. 需求端：

• 硅片成品库存累库，终端需求退坡。
• 硅片排产预计5-6月逐月下调。
• 硅片价格下跌，下游对硅料价格接受度低，上下游谈判僵持。

3. 库存与成本：

• 硅料厂家库存去库，与上游减产相关。
• 现货端弱势，仓单逻辑难以支撑盘面。

四、后市观点

1. 工业硅：

• 基本面处于底部震荡状态。
• 供应端有复产驱动，但库存仍偏高。
• 部分工厂后点价销售模式结束，套保盘压力逐步兑现。
• 建议关注库存变化，短期盘面预计震荡于7800-8300元/吨区间。

2. 多晶硅：

• 短期建议逢高做空，预计下周盘面震荡于35000-38000元/吨区间。
• 供需双弱，现货下行趋势未改，上游报价有下调迹象。

五、跨期与套保策略

• 跨期策略：关注仓单注册数量，PS2506/PS2507可择机介入反套策略。
• 套保策略：推荐上游工业硅厂卖出套保，以对冲价格下行风险。

六、风险提示

• 上游硅料厂超预期联合减产。
• 有机硅工厂复产超预期。
• 新能源板块持续走弱，拖累多晶硅需求。
• 下游终端需求未见明显改善，可能进一步影响硅料采购意愿。

七、关键数据与图表

1. 工业硅价格走势

• SMM统计：新疆通氧Si5530报价8300元/吨（环比-100）；内蒙99硅报价8700元/吨（环比-150）。

2. 多晶硅价格走势

• SMM统计：多晶硅现货价格下跌，上游报价亦有下降。

3. 工业硅供给端

• 行业库存：高位去库，本周去库0.6万吨。
• 开工率与产量：西南地区丰水期复产动能强，西北地区开工稳定。
• 电价：各主产地电价维持稳定，未见明显上涨。

4. 多晶硅需求端

• 硅片库存：累库，排产下调预期。
• 下游采购：以刚需为主，价格接受度低。

八、主要观点总结

• 工业硅：整体库存偏高，供应端复产驱动强，但需求端疲软，盘面预计底部震荡。
• 多晶硅：供需双弱，现货价格承压，建议逢高做空。
• 策略建议：
  • 工业硅：关注库存变化，维持空配思路。
  • 多晶硅：推荐做空，关注下游签单情况。
  • 跨期：PS2506/PS2507可考虑反套。
  • 套保：推荐工业硅厂卖出套保。

九、关键信息一览

十、结论

工业硅与多晶硅市场整体呈现弱势，供需双弱格局持续。工业硅虽有复产驱动，但高库存压力仍存，盘面预计底部震荡；多晶硅则因需求退坡及成本压力，建议以空头策略应对。投资者需密切关注库存变化、下游签单情况及政策动向，以制定相应操作策略。