20250625-国泰期货-工业硅_仓单再次去化_关注上方空间_多晶硅_逢高空配思路为主_3页_579kb

商品期货研究报告分析总结

一、市场概览

• 工业硅：现货升贴水（华东Si5530）本周进一步下跌635元/吨，行业整体亏损持续扩大。液硅利润为-3681元/吨，云南地区亏损严重。库存去化加速，期货仓单库存环比下降5.9万吨。
• 多晶硅：现货维持小幅升水，利润为负但环比有所收窄。企业库存略有增长，市场供需格局未改，但光伏产业链外延受限于下游需求疲软。

二、价格与持仓分析

1. 工业硅：主力合约Si2509本周下跌395元/吨，持仓量下降。近月合约与连一价差维持在高位（15元/吨），买近月抛连一操作成本较高（43.1元/吨）。
2. 多晶硅：主力合约PS2507现货升水扩大至845元/吨，近月价差0元/吨，但持仓量上升表明中期多头占优。

三、库存与基本面强度

• 工业硅：社会库存、企业库存及总库存持续去化，但期货仓单库存降幅明显。
• 多晶硅：原料成本随硅矿石价格波动，新疆与云南两地差异显著（河南350元/吨，云南370元/吨）。
• 趋势强度：工业硅中性，多晶硅偏弱（-1），显示多方动力不足。

四、政策动态

印尼加速新能源布局，光伏产业链扩展目标纳入规划，但短期内对多晶硅价格形成支撑压力有限，观点仍中性偏弱。

请投资者根据持仓变化、库存去化及利润修复进展调整策略，建议中短期偏空偏好。