20240913-宏源期货-能源化工周报（天然橡胶和合成橡胶）_供应端支撑较强_需求端维稳_近期胶价或偏强震荡_48页_3mb

宏源期货研究所能源化工周报（天然橡胶与合成橡胶）摘要

2024年9月13日 王文虎（F03087656，Z0019472）

一、 主要结论

综合供应与需求两端，近期天然橡胶及合成橡胶价格偏强震荡。

二、 供给端分析

• 天气影响：海南产区生产缓慢恢复，台风"摩羯"及西双版纳地区连续降雨对割胶和交通造成中断；泰国局部地区降雨仍多。
• 装置开工率：
  • 天然橡胶：国内高顺顺丁、乳聚丁苯、顺丁橡胶、丁苯橡胶装置开工率波动不大。合成橡胶中，顺丁橡胶装置开工率上升，丁苯橡胶开工率与上周持平。
  • 合成橡胶：部分品种如SBS、SEBS、SIS、丁腈橡胶等装置开工率小幅波动。

三、 需求端分析

• 轮胎企业开工率：
  • 全钢胎：山东地区全钢胎开工负荷59.64%，较上周小幅走高，产能利用率较去年同比下降明显，出货缓慢库存高位。
  • 半钢胎：国内半钢胎开工率78.83%，处于高位，产能利用率与去年相比提升，但受限于高成本和下游“逢低刚性采购”策略，供需偏弱。
• 其他需求产品开工及库存情况：合成橡胶中，SBS、SEBS、SIS、丁腈橡胶等开工率增加，但在不同环节和工艺上出现毛利负位现象或利润改善。

四、价格与库存情况

• 基差与价差：天然橡胶基差为负，近远月价差为负但合理；上期所20号胶日度库存下降但仍处高位。
• 毛利分析：多数橡胶品种在加工过程中出现成本失控、利润下滑，特别是顺丁溶液法、丁苯乳液法仍处于亏损状态；部分装置如标二胶脱水干燥工艺转正；个别开工率高但出口受限。
• 港口与社会库存：上期所库存、青岛社会库存有所下降，但库存压力并未完全缓解，降库存速度趋于放缓。

五、市场展望与投资建议

• 天然橡胶和合成橡胶：短期内供给偏紧、部分支撑供端；需求尚可持稳运行，下游采购暂未显现出大幅改善，建议投资者逢低布局多单。
• 重点关注区域与品种差异：如SCRWF在产区价差、期货月差，20号胶近远月价差为负，需谨慎观望。
• 投资区间：
  • 天然橡胶：支持16000-16100，压力17300-17400。
  • 合成橡胶：支持14500-14600，压力15800-15900。

六、主要风险与操作注意

• 天气因素变化、宏观情绪、市场操作过度集中等。

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