> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶周报总结 ## 核心内容 ### 1. 市场趋势 - **合成胶带动天然胶上涨**：合成胶价格的上涨对天然胶市场形成支撑，推动其价格上涨。 - **天然胶去库**：2026年3月天然胶市场呈现去库趋势，而合成胶原料丁二烯则维持稳定或小幅累库。 - **需求回升**：3月份天然胶消费预计季节性回升，轮胎开工率环比上升。 ### 2. 供应与需求分析 - **天然胶供应**： - 东南亚产区逐渐进入季节性减量阶段，国内部分产区开始开割。 - 2025年12月我国天然橡胶进口量环比增加24.84%，同比增加25.4%，累计进口量同比增加17.94%。 - 1月份科特迪瓦标胶出口我国环比下降9.7%。 - **合成胶供应**： - 合成胶原料丁二烯港口库存基本持平，但原料价格大幅上涨。 - 顺丁胶开工率仍处于高位，但利润亏损迅速扩大至-1680元/吨。 - **进口情况**： - 2025年12月我国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量80.34万吨，同比增加25.4%。 - 混合胶进口数量同比增加7.3%。 - 2025年1-12月我国天然橡胶+合成胶进口量累计同比增加18%。 ### 3. 库存情况 - **天然橡胶社会库存**：3月环比增加1.7万吨，深色胶增加1.2万吨。 - **合成胶库存**：丁苯+顺丁库存合计环比下降，表明市场对合成胶的需求增加。 ### 4. 价格与利润分析 - **天然橡胶利润**：降至盈亏平衡附近，泰标胶利润仍为负。 - **合成胶利润**：顺丁胶利润亏损扩大，丁苯橡胶利润也有所下滑。 - **基差与价差**： - NR基差处于强势区域。 - RU5-9价差与NR5-9价差反映市场预期。 - BR（丁苯橡胶）因成本支撑显著强于天然胶，估值优势明显。 ### 5. 风险提示 - **宏观风险**：包括全球经济形势、政策变化等。 - **物候条件**：东南亚产区的天气变化可能影响产量。 - **原油价格波动**：作为橡胶的重要成本因素，原油价格波动对市场有较大影响。 ## 主要观点 - **合成胶带动天然胶上涨**：合成胶原料价格上涨及开工率高位运行，为天然胶市场提供了支撑。 - **天然胶去库趋势**：3月份天然胶库存环比下降，表明市场去库存，但需关注东南亚洪水对产量的影响。 - **需求季节性回升**：3月份轮胎开工率回升，预计消费将季节性增长，长期需关注国家收储政策。 - **顺丁胶利润亏损扩大**：尽管开工率维持高位，但利润持续下滑，显示行业面临较大压力。 - **库存与供需关系**：合成胶库存环比下降，显示市场对合成胶需求增加，而天然胶库存则小幅上升。 ## 关键信息 - **进口数据**： - 2025年12月天然橡胶进口量环比增长24.84%，同比增加25.4%。 - 1-12月累计进口量同比增加17.94%。 - **库存变化**： - 天然橡胶社库3月环增1.7万吨，深色胶增1.2万吨。 - 合成胶库存环比回落，显示需求增加。 - **价格走势**： - RU（天然橡胶）估值合理，NR（国产天然橡胶）基差强势。 - BR因成本支撑显著强于天然胶，提升了其估值优势。 - **利润情况**： - 天然橡胶利润接近盈亏平衡，泰标胶利润仍为负。 - 顺丁胶利润亏损扩大，显示行业盈利能力下降。 ## 价差与基差分析 - **RU5-9价差**：反映市场对远期价格的预期，需关注远月合约的买入时机。 - **NR5-9价差**：显示天然橡胶供需关系，基差处于强势区域。 - **RU05-BR05价差**：BR因成本支撑显著强于RU，显示出较强的市场竞争力。 - **顺丁-丁二烯价差**：原料价格上涨带动产品价格上涨，显示产业链传导效应。 ## 未来展望 - **3月份消费回升**：预计3月份天然胶消费将季节性回升，但需关注东南亚产区的实际产量变化。 - **政策影响**：国家收储政策对需求端可能产生支撑作用。 - **风险因素**：需警惕东南亚洪水对产量的进一步影响、原油价格波动及全球经济形势变化。 ## 附录：数据来源 - **数据来源**：Wind、钢联、隆众、国联期货研究所等。 --- **注**：以上分析基于公开资料及国联期货研究所的判断，仅供参考，不构成操作依据，市场有风险，投资需谨慎。