20241027-华创证券-华贸物流-603128.SH-2024年三季报点评_24Q3扣非归母净利1.7亿_同比-8.9_环比+26_盈利环比改善_6页_814kb

华贸物流三季报简要分析

华贸物流2024年前三季度营业收入达144亿元，增长386%，Q3单季582亿元，增长515%，环比增长233%。毛利方面，前三季度157亿元，毛利率109%，同比下滑45个百分点，Q3单季度毛利56亿元，环比小幅增长14%，毛利率96%，同比下滑44个百分点，环比下降8个百分点。

归母净利润前三季度47亿元，同比下降16%，Q3单季度17亿元，同比下降21%，环比增长24%。扣非归母净利润47亿元，同比下降117%，环比增长26%。净利润下滑主要受毛利率下降和海外网点建设费用增加影响。

公司继续推进海外网点布局，已开设哈萨克斯坦、巴西等国家的新网点，提升全球物流服务能力。此外，公司重视投资者回报，公布了2023-2025年股东分红回报规划：每年分红不低于利润的60%，若无重大资金支出，则分红比例不低于80%。预计2024年派息率约50%，计算出的股息率约为50%。

投资建议方面，考虑到成本及前期投入影响，调整2024年归母净利润为65亿元（原预测73亿元），并维持2025、2026年为82亿、90亿元。基于60%分红率，目标价743元，相对于10月25日收盘价596元，有约25%的空间，给予“推荐”评级。

风险方面需关注整体经济增速放缓及国际经济环境的显著变化。