20240414-光大期货-有色策略周报_112页_7mb

光大证券有色行业周报摘要

一、铜

• 观点：LME资产制裁俄罗斯、美联储降息推迟，叠加基本面过剩预期压制铜价。基本面方面，精矿进口依赖增强，但下游需求疲软，供需矛盾加深，风险溢价拉高建议空头操作。5月关注“进口窗口”开放情况及美联储降息预期。

二、铝

• 观点：海外电解铝复产进度放缓，国内库存去库犹在，铝土矿原料依然出口受限。不过，下游加工费走高叠加政策预期刺激，“恐高情绪”可能放大，短期谨慎追涨，阶段性偏强交易慎选方向。

三、镍 & 不锈钢

• 观点：印尼镍出口缓慢复产，硫酸镍供给偏紧，支撑国内镍价，但库存累库失败概率高；新能源车需求回暖催化叠加点技术替代，4月不锈钢消费预期逐步改善。

四、锌

• 观点：锌矿加工费对冲压力，库存长期累库难止，基本面偏空；但下游压铸合金需求改善，金融情绪炒作暂控仓位情绪化避险操作。

五、锡

• 观点：印尼出口逐步恢复支撑中国下游需求，L硫比高位部分套利盘退场，预计将运行区间震荡。“需求复苏+AI预期”驱动的态势仍支撑右侧配置。

底层逻辑追踪

• 宏观层面：
  • 美国3月CPI大超预期，美联储降息推迟至24Q4，全球经济放缓预期上升。
    中国PMI恢复扩张区间，但制造业景气度后期可持续性待观察。
• 全球供需：
  固态施压背景下，需关注印尼镍鲜、钠苯政策调整对全球产业链的影响。

建议策略关键点

• 铜：逢高价布空，关注进口落地情况；
• 铝：多空博弈加大，关注库存拐点；
• 锌、锡：结构分化明显，右侧机会配置偏建议；
• 新能源金属：警惕4月板块分化，建议逢低布局前驱体&硫酸镍中长期逻辑。

团队研判： 中短期建议保持观望节奏，警惕市场放大情绪博弈和美联储政策落地预期冲高。