20160526-广发证券-机械“异想天开”系列一：学习华为好榜样，机械企业如何做_13页_1mb

机械行业研究报告总结

核心内容概述

本报告围绕华为的成长模式，探讨其对机械行业的启示，重点分析华为在业务专注度、国际市场拓展及企业文化建设方面的成功经验，并结合机械行业现状提出投资建议。

华为的成功表现与内涵

外在表现：深耕通信，三大业务成就华为神话

• 华为从1987年成立至今，经历了28年的快速发展，成长为全球通信领域的领导者。
• 2015年销售收入达3,950亿元人民币，过去5年复合增长率18.75%；净利润达369亿元人民币，5年复合增长率高达43.33%。
• 华为三大核心业务：运营业务（贡献最大业绩）、企业业务、消费者业务（近年来增长迅速）。
• 海外业务收入占比超过50%，是其收入的重要来源。

企业内涵：狼性文化，高效率与高压力并存

• 华为重视企业文化建设，新员工需带薪培训三个月，强调诚信、团结、以客户为中心等价值观。
• 员工福利较好，形成了高归属感与高执行力的企业文化。
• 采用“虚拟受限股”机制，将员工与企业利益绑定，激励员工长期奋斗。
• 每年研发投入占销售收入的10%以上，2015年研发费用达596亿元，占收入的15.1%。

对机械企业的启示

专注主业，拓展海外市场

• 华为的成功在于其对主营业务的专注，机械企业应以此为鉴，深耕主业，提升核心竞争力。
• 积极拓展国际市场，尤其是在海外市场收入占比高或增长显著的企业更具发展潜力。
• 通过技术优势和模式创新，实现市场份额的持续提升。

优质机械企业筛选标准

1. 盈利能力：2013-2015年平均净利润超过1亿元，且平均净利润率超过8%。
2. 海外能力：2015年海外收入占比超过20%，或2015年相对2012年海外收入增长超过50%。
3. 利润质量或资产质量：2012-2015年经营现金流与净利润比不低于80%，或2015年末资产负债率低于30%。

推荐企业

• 周期领域：杰瑞股份、海油工程
• 成长加速领域：龙马环卫、永创智能、巨星科技、浙江鼎力、华伍股份、豪迈科技、东杰智能

当前市场背景与建议

为何强调这些大道理？

• 在当前“供给侧改革”背景下，市场增长趋于理性，企业需提升内功，增强竞争力。
• 资本市场更注重企业本质，简单并购已不再适用，企业需通过自身能力实现成长。

投资建议

• 整体维持机械行业“持有”评级。
• 周期领域重点关注油气装备，成长领域关注服务转型与智能制造。

风险提示

• 宏观经济变化：可能影响机械产品的需求。
• 原材料与汇率波动：可能导致企业盈利波动。

投资研究团队

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经验。
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士。
• 代川：中山大学数量经济学硕士，2015年加入广发证券。
• 王玳：厦门大学核物理学硕士，2015年加入广发证券。

联系方式

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

免责声明

• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 广发证券不对因使用本报告内容而产生的损失承担责任。