20160526-广发证券-机械“异想天开”系列一：学习华为好榜样，机械企业如何做_1mb

机械行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了华为的成长路径及其对机械企业的启示，旨在通过华为的成功经验，为机械企业提供可借鉴的发展策略。报告指出，华为的业务专注度、国际竞争力、企业文化以及高研发投入是其成功的关键因素，机械企业可以从中学习，以提升自身竞争力并实现可持续发展。

主要观点

1. 华为的成功在于超强成长能力

   • 华为自1987年成立以来，经历了28年的快速发展，销售收入和净利润持续增长。
   • 2015年销售收入达3,950亿元人民币，5年复合增长率18.75%；净利润达369亿元，5年复合增长率43.33%。
   • 华为的三大业务（运营商业务、企业业务、消费者业务）均实现了高速发展，其中运营商业务是主要业绩来源，消费者业务近年增长尤为迅猛。
   • 华为的海外收入占比超过50%，成为全球通信行业的领导者。

2. 华为的制胜法宝

   • 业务专注度：华为始终专注于ICT基础设施，抵制非战略机会点的干扰，集中资源发展核心业务。
   • 国际化战略：华为遵循市场梯度规律，从不发达国家逐步拓展至发达国家，通过全球布局和创新合作提升国际竞争力。
   • 企业文化：华为强调“狼性文化”，重视员工培训、高效率与高压力并存，通过“虚拟受限股”建立员工与企业的命运共同体。

3. 对机械企业的启示

   • 机械企业应学习华为的专注主业策略，深耕核心业务，提升市场份额，尤其是拓展海外市场。
   • 华为的成功经验表明，企业在面对市场变化时，应注重内功修炼，提升自身竞争力。
   • 报告提出从盈利能力、海外能力、利润质量或资产质量三个维度筛选优质机械企业，推荐了16家符合标准的公司。

关键信息

投资建议

• 行业评级：维持机械行业“持有”评级。
• 周期领域：重点看好油气装备，推荐个股包括杰瑞股份、海油工程。
• 成长领域：重点看好服务转型和智能制造，推荐个股包括龙马环卫、永创智能、巨星科技、浙江鼎力、华伍股份、豪迈科技、东杰智能。

风险提示

• 宏观经济变化可能导致机械产品需求波动。
• 原材料价格波动和汇率变化可能影响企业盈利。

筛选标准

• 盈利能力：2013-2015年归属于母公司股东的净利润平均值超过1亿元，且平均净利润率超过8%。
• 海外能力：2015年海外收入占比超过20%，或2015年相对2012年的海外收入增长超过50%。
• 利润质量或资产质量：2012-2015年经营现金流与净利润比例不低于80%，或2015年末资产负债率低于30%。

推荐企业

图表索引

• 图1：华为集团销售收入和净利润保持高速增长（亿元）
• 图2：华为集团的营业收入结构变化
• 图3：2015年华为分地区销售情况
• 图4：华为的研发费用支出
• 图5：华为手机2010-2015年出货量（百万）
• 图6：华为的全球化战略
• 图7：两家轮胎模具企业的模具业务收入（百万元）
• 图8：豪迈科技的营业收入构成（百万元）

分析师信息

• 罗立波：首席分析师，清华大学理学学士和博士，6年证券从业经历，2013年加入广发证券发展研究中心。
• 刘芷君：资深分析师，英国华威商学院管理学硕士，核物理学学士，2013年加入广发证券发展研究中心。
• 代川：中山大学数量经济学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 王玳：厦门大学核物理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。

• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司评级：

  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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