20161121-华创证券-有色金属_政策瞬息万变_趋势事件频发；大宗商品_需求增长才是王道_11页_591kb

有色金属行业分析总结

核心内容概述

本文档对有色金属行业进行了全面分析，涵盖政策影响、市场趋势、产业链调研、价格信息及个股表现等多个方面。整体来看，行业面临政策不确定性与市场波动的双重挑战，但需求增长仍是推动行业发展的关键因素。重点推荐电解铝、铜、钴和特钢等细分领域，认为其需求增长确定性强，具备投资价值。

主要观点

1. 政策不确定性与市场波动

• 货币政策影响：近期美国加息预期增强，导致美元走强，对大宗商品形成利空压力。特朗普的宽财政政策虽推动基建，但政策之间存在矛盾，对美元走势影响不确定。
• 交易政策调整：交易所为遏制投机行为，调整了黑色系品种的夜盘交易规则，并提高了焦炭、焦煤的保证金比例，有助于稳定市场。
• 行业趋势：在政策不确定性增强的背景下，唯有需求稳增才是行业发展的核心。其中，电解铝、铜、钴和特钢的需求增长预期较强。

2. 区域政策与产业转型

• 东北振兴：中央对东北老工业基地的扶持政策逐步落地，东北地区的材料和深加工企业将迎来发展机遇，特别是铝材深加工和特钢企业。
• 新能源汽车发展：大众和比亚迪加快布局新能源汽车，推动钴和锂需求增长，相关企业有望受益。

3. 产业链调研结论

• 铅锌市场：部分企业因价格波动开始谨慎操作，四季度加大销售力度，以锁定利润。
• 电解铝市场：2016年需求增长预期达6%以上，产能过剩格局有望改善，价格存在上涨预期。
• 精密铜板带：随着电子产业的发展，精密铜板带需求稳定增长，行业毛利率反转上涨，进口替代空间较大。
• 稀土和永磁：稀土市场虽滞涨，但政策扶持力度增强，永磁产业链景气度较高，相关企业盈利状况良好。

4. 价格信息

• 期货价格：铜、铝、铅、锌、锡、镍等金属期货价格出现不同程度的涨跌，其中铜和锡涨幅较大。
• 现货价格：部分金属现货价格也出现波动，整体趋势与期货市场基本一致。
• 稀土价格：氧化镨钕、氧化镝、氧化铽等稀土产品价格稳中有升，但部分品种出现小幅下跌。
• 钴价格：钴市场表现稳健，价格小幅上涨，未来上涨空间较大。

关键信息

推荐标的

重要公告

• 华友钴业：非公开发行A股股票获证监会核准。
• 云铝股份：新增股份上市，涉及冶金集团及其他投资者。
• 宁波韵升：投资成立韵升电子，构成关联交易。
• 盛达矿业：参与华龙证券定向发行，参股不超过1亿股。
• 中孚实业：非公开发行股票导致持股比例被动摊薄。
• 洛阳钼业：完成收购境外铜钴业务，增强资源布局。
• 银河磁体：持股5%以上股东减持股份，持股比例下降。
• 章源钨业：部分高管减持股份。
• 明泰铝业：持股5%以上股东减持股份。

行业资讯

• 环保督察：中央环保督察组进驻多个省份，推动环保政策落实，对相关行业产生影响。
• 矿产资源：金、铅、锌、镍、钨、钼等矿产提前完成10年找矿目标，资源供应增强。
• 铜市供应：2016年1-9月全球铜市供应过剩，但中国市场需求增长。
• 镍市短缺：全球镍市供应短缺，中国市场表观消费量增加。
• 长协TC价格：自由港迈克墨伦公司签往中国的2017年长协TC价格低于市场预期，反映市场对国内铜冶炼产能增长的担忧。

风险提示

• 价格上涨不及预期：若价格未能如预期上涨，将影响行业盈利。
• 政策推进不及预期：政策实施效果若不如预期，可能对行业产生不利影响。

投资评级体系

• 公司评级：强推（预期超越基准指数20%以上）、推荐（预期超越基准指数10%-20%）、中性（预期相对基准指数变动幅度在-10%—10%之间）、回避（预期跌幅超过基准指数10%以上）。
• 行业评级：推荐（预期行业指数涨幅超过基准指数5%以上）、中性（预期行业指数变动幅度在-5%—5%之间）、回避（预期行业指数跌幅超过基准指数5%以上）。

分析师信息

• 李斌：华创证券高级分析师，荷兰莱顿大学工学硕士，曾任职于首钢和CRU。
• 胡金：华创证券助理分析师，北京化工大学管理学硕士。
• 田庆争：华创证券助理分析师，西南财经大学经济学硕士。

行业与个股表现

• 行业表现：近12个月有色金属行业指数表现不一，部分个股涨幅较大，如园城黄金、江西铜业等。
• 个股涨跌幅：涨跌幅前十名中，园城黄金涨幅最大，而部分个股如山东黄金、金钼股份等出现较大跌幅。

图表目录

• 图表1：金属价格信息
• 图表2：大盘行情
• 图表3：板块行情
• 图表4：个股信息

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