20220712-国金证券-广州酒家-603043.SH-广酒餐饮首入华东_省外扩张战略进一步落实_4页_1mb

广州酒家 (603043.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

广州酒家（603043.SH）作为一家以“餐饮立品牌，食品创规模”为核心战略的企业，持续推动其“餐饮+食品”双主业协同发展。公司近期在华东地区迈出重要一步，通过全资子公司设立餐饮管理公司，首次在上海市开设两家直营门店，标志着其省外扩张战略的进一步落实。此外，公司与宏辉果蔬合资，拓展华东食品市场，进一步加强品牌影响力与市场渗透力。

主要观点

• 战略扩张：公司通过设立上海餐饮子公司，加速餐饮品牌向华东地区的渗透，提升品牌知名度，同时为食品业务赋能，推动跨区域发展。
• 业绩增长预期：公司预计2022年至2024年归母净利润分别为6.4亿元、7.5亿元和8.8亿元，年均增长率约17%。EPS预计分别为1.12元、1.32元和1.54元，PE预计分别为20倍、17倍和15倍，显示估值持续下降，成长性良好。
• 产能释放：梅州速冻产能释放预计支撑28.1%的产量提升，湘潭二期项目预计2023年投产3.85万吨速冻产能，为业绩增长提供支撑。
• 市场布局：公司持续深化全渠道销售布局，拓展省外市场，尤其是华东地区，依托品牌力和产销能力，有望实现快速扩张。
• 财务健康：公司保持良好的现金流，每股经营性现金流净额逐年提升，且资产负债率稳定，财务结构稳健。

关键信息

市场数据

• 当前股价：22.50元
• 目标价：28.03元
• 总股本：5.67亿股
• 总市值：127.63亿元
• 年内股价波动：最高25.98元，最低19.00元

财务预测（2022E~2024E）

资产负债表趋势

• 资产总计：预计从2022年的5,419亿元增长至2024年的7,116亿元。
• 流动资产占比：从2022年的49.3%上升至2024年的53.0%。
• 非流动资产占比：从2022年的50.7%下降至2024年的47.0%。
• 股东权益：预计从2022年的3,396亿元增长至2024年的4,562亿元。

比率分析

• ROE（归属母公司）：预计从2022年的18.73%提升至2024年的19.15%。
• P/E：从2022年的20.07倍下降至2024年的14.61倍。
• P/B：从2022年的3.76倍下降至2024年的2.80倍。
• 每股经营现金净流：从2022年的1.612元提升至2024年的2.147元。

风险提示

• 疫情反复：可能影响开店进度与业绩表现。
• 开店速度不及预期：可能影响品牌扩张计划。
• 省外开拓不及预期：可能限制公司增长潜力。

投资建议

基于公司双主业协同、省外扩张战略及产能释放，国金证券维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度将超过15%。

附录：报告评级分析

评分说明：评分1.00对应“买入”评级，1.01~2.0对应“增持”，2.01~3.0对应“中性”，3.01~4.0对应“减持”。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

风险提示与免责声明

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