20181012-招商证券-招商研究一周回顾_74页_1mb

报告摘要

中美贸易摩擦影响加深：
- 9月制造业PMI为50.8%，低于市场预期，就业指数下跌至48.3%，是主要拖累因素。
- 外贸形势恶化，人民币计价出口增速明显下滑，出口交货值增速也低于去年同期。
- 与2016年相比，就业指数与出口形势同步改善，但目前出口增速回落导致就业指数下滑。
货币政策与汇率矛盾：
- 为应对内需与外需不确定性，央行采取多项措施增加中长期流动性，降低融资成本。
- 人民币自2018年4月走弱，6月后加速，影响了稳增长与稳汇率的政策目标。
- 9月外汇储备下降227亿美元，10月7日央行差别化下调存款准备金率，显示政策向稳增长倾斜。

四季度A股面临资金出清压力：
- 2014-2016年金融扩张期间流入股市的资金尚未完全出清，预计2018年四季度至2019年上半年将迎来新一轮资金流入高峰。
- 2018年四季度至2019年上半年股权质押到期规模较大，可能对市场产生较大影响。
银行理财新规带来长期资金流入：
- 允许公募理财产品投资股市，有助于提振市场情绪，但短期内理财资金不会大规模入市。
- 银行理财子公司可直接投资股票，推动长期增量资金进入股市。
外资配置趋势变化：
- 9月北上资金净流入175.79亿元，主要集中在9月下旬，受政策利好推动。
- 食品饮料、汽车、银行为外资配置重点，医药生物、电子等板块则被减持。
消费板块表现：
- 大众消费（含医药）表现优于市场，重点推荐龙头公司。
- 9月消费服务板块配置比例上升，资源品和中游制造也有小幅上升。

特高压行业：
- 国家能源局推动特高压建设，部分线路超预期。
- 基建与需求共振，预计2019-2020年上市公司业绩确认高峰。
- 推荐关注平高电气、许继电气、国电南瑞等。
原油与化工行业：
- 原油价格上涨，利好石油开采、油服设备、煤化工等板块。
- 化工品价格波动较大，部分产品如醋酸、液氯涨幅显著，而聚四氟乙烯、丁二烯等下跌。
- 推荐关注华鲁恒升、利安隆、万华化学等。
钢铁行业：
- 三季度钢价维持高位，需求强劲，供给受限。
- 三季报显示盈利环比增长，推荐关注华菱钢铁、柳钢股份、宝钢股份等。
医药生物行业：
- 重点覆盖公司三季报业绩增长显著，如智飞生物、沃森生物、康泰生物等。
- 推荐零售药店（益丰药房、一心堂）、CRO行业（泰格医药、昭衍新药）、品牌OTC（仁和药业）。
建筑行业：
- 9月制造业PMI下滑，但基建投资仍是稳增长的重要手段。
- 乡村振兴战略推动农村基建发展，重点推荐中国铁建、中国交建等。
餐饮旅游行业：
- 国庆假期旅游市场平稳，休闲游和免税业态表现突出。
- 推荐宋城演艺、中国国旅、锦江股份等。