20181012-光大证券-2018年9月进出口数据点评_短期惯性不改来年弱势_4页_843kb

2018年9月中国进出口数据总结

核心内容

2018年9月中国进出口数据表现出短期惯性，但预示未来出口可能面临压力。以美元计，出口同比增长14.5%（光大预期12%），进口增长14.3%（光大预期16%），贸易顺差达316.9亿美元。整体进出口增长主要依赖于数量增长，而非价格推动。

主要观点

• 短期惯性持续
  9月数据延续了年内外贸的稳健增长趋势，符合8月分析报告中“年内外贸压力无需太悲观”的判断。受全球经济弱复苏、贸易抢跑效应及部分行业订单提前确定等因素影响，预计2018年四季度出口月增速平均不低于10%，进口月增速约为16%。

• 贸易摩擦影响显现
  随着美国对2000亿美元中国商品加征15%关税，贸易抢跑效应将在年内结束，2019年出口可能面临较大压力。制造业PMI数据显示，新出口订单指数已连续4个月低于枯荣线，表明出口需求开始疲软。

• 出口结构面临调整
  尽管三季度出口相对稳定，但以人民币计，服装、玩具等7大类劳动密集型产品出口同比下降0.8%，显示传统劳动密集型产业的比较优势正在减弱。未来随着贸易摩擦的深入，劳动密集型产业链的国际转移可能加速。

关键信息

• 数据表现

  • 出口同比增长14.5%
  • 进口同比增长14.3%
  • 贸易顺差316.9亿美元
  • 进出口价格分别上涨6%和4%
  • 进出口数量分别上涨8%和10%

• 趋势预测

  • 2018年四季度出口月增速预计不低于10%
  • 进口月增速预计约为16%
  • 贸易抢跑效应结束，2019年出口增速可能放缓

• 行业影响
  劳动密集型产业出口占比下滑趋势难以逆转，需关注产业链的国际转移。

行业及公司评级体系

基准指数说明

• A股主板：沪深300指数
• 中小盘：中小板指
• 创业板：创业板指
• 新三板：新三板指数
• 港股：恒生指数

分析与估值方法的局限性

本报告分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。采用的估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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