交易策略：棉花延续高位震荡走势-20230904-大越期货-24页_1mb

棉花市场分析总结

核心内容

棉花市场近期延续高位震荡走势，主要受供需格局、国际制裁及替代品影响。整体来看，市场处于近两年高位，价格短期内预计维持震荡状态。

主要观点

• 新疆棉减产：本年度新疆棉播种面积减少，前期干旱影响产量，减产已成定局。
• 下游消费承压：纺织出口受欧美制裁影响，订单转移至东南亚，国内消费为主，但难以完全支撑价格上涨。
• 国际棉价压制：美棉处于低位震荡，对国内棉价形成压制，限制其上涨空间。
• 替代品影响：涤纶和短纤产量增加，对棉花需求形成替代，棉涤价差扩大。
• 政策与补贴：新疆棉享受国家目标补贴价，高于市场价，但未来随着机采棉率提高，生产成本有望下降。
• 库存与资金：国内库存小幅减少，商业库存为主，期货市场对后市较为谨慎，远月合约贴水，市场观望情绪浓厚。

关键信息

一、行情回顾

• 美棉走势：USDA 8月报调减全球期末库存，全球消费小幅提升，ICE期棉有向上突破趋势。
• 郑棉走势：国内棉花价格近期强于国外，但上涨空间有限，技术上呈现多头排列，反弹过程中多头相对强势。
• 2401合约预测：预计在17000-18000元/吨区间宽幅震荡。

二、供需数据

• 全球产量：23/24年度全球产量略微下降，消费略有增加，库存减少，库存消费比环比下降。
• 中国供需：产量小幅下降，消费增加，进口持平，国内库存小幅减少。
• 主要国家数据：
  • 美国：产量同比减少54.6万吨，出口减少。
  • 巴西：产量略有变化，出口增加。
  • 印度：产量下降，出口减少。
  • 中国：产量预计减少6%，出口减少。

三、下游产业情况

• 景气指数：企业信心、经营、库存、销售、生产、原料采购指数均显示市场处于扩张或稳定状态。
• 进口情况：7月份棉花进口11万吨，同比下降6.7%，棉纱进口小幅增加。
• 替代品：涤纶和短纤产量增加，对棉花形成替代压力，棉涤价差扩大。

四、产业状态

• 生产成本：新疆棉种植面积和产量双减，生产成本可能因机械化提高而下降。
• 出口受限：新疆棉出口受欧美制裁影响，主要依赖内销及东盟市场。
• 国储库存：国储库存低于200万吨，储备棉功能交由市场，下游采购增加，库存向下游转移。

五、宏观环境

• 通胀缓解：欧美通胀有所缓解，消费复苏缓慢。
• 地缘政治风险：俄乌战争带来不确定性，欧美对新疆棉制裁延续。
• 人民币贬值：导致进口成本上升，对国内棉价形成支撑。
• 天气因素：厄尔尼诺现象可能引发市场炒作，关注全球产棉区干旱情况。

六、技术面分析

• 基差：期货主力合约01贴水现货约800点。
• 合约价差：远月合约维持贴水，市场对后市谨慎。
• 仓单情况：仓单数量略低于往年同期，可能影响价格波动。

操作策略

• 短期策略：棉花价格预计维持高位震荡，2401合约在17000-18000元/吨区间波动。
• 风险因素：需关注新疆棉播种天气、中美贸易纠纷、中欧政治关系及替代品价格变动。
• 市场情绪：市场对新疆棉抢收预期较强，但下游消费难以全面支撑，需谨慎对待上涨动能。

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