20250430-太平洋-比亚迪-002594.SZ-BYD的全球SHENZHEN时刻_5页_675kb

比亚迪2025年一季度报显示，营业总收入170360亿元，同比增长3635%；归母净利润9155亿元，同比激增10038%。公司毛利率提升至20.1%，环比增长31个百分点，主要受益于技术升级和成本控制，销量费用率同比下降19个百分点，研发费用增至142亿元（+34%）。技术方面，"天神之眼"高阶智驾系统和超级e平台推动产品智能化升级，兆瓦闪充技术实现油电同速，定位"天"计划加速科技布局。

市场表现方面，新能源车销量达10008万辆（+598%），海外销售206万辆（+110%），覆盖欧洲、东南亚、南美、中东等地区。乌兹别克斯坦、泰国工厂已投产，巴西和匈牙利工厂计划年内落地。高端品牌方程豹、腾势、仰望合计销量526万辆（+365%），欧洲新增46家门店，腾势Z9GT在米兰设计周发布，品牌国际化进程加快。

供应链能力显著增强，第四艘专业新能源汽车运输船"BYDSHENZHEN"号交付，装载量达9200标准车位，刷新全球纪录。该船已启程运送超7000台新能源车至巴西。财务结构持续优化，经营活动现金流净额8581亿元，负债率半年内下降7个百分点，拟实施高分红方案（每10股派现39.74元并送转20股），分红总额创历史新高。研发投入累计超1900亿元，推动技术平权落地。

投资预测显示，2025-2027年营收预计分别为932678亿元、1089462亿元、1280450亿元，同比增长2002%、1681%、1752%。归母净利润分别为530亿元、640亿元、804亿元，增速保持32%、21%、26%。对应PE分别为20倍、17倍、13倍，维持"买入"评级。风险提示包括汽车销量及出口不及预期、价格战加剧、原材料价格波动等。