区域早间简报总结 - 2014年7月21日
核心内容概述
本简报主要涵盖中国、印度尼西亚、马来西亚、新加坡和泰国的市场动态、股票推荐、关键指数、财务数据及行业分析。
中国
消费板块
- 婴儿产品市场：
- 外国婴儿奶粉价格仍比2013年7月的价格调查后高出8.3%，但与本土品牌价格差距正在缩小。
- 国内品牌通过推出高端产品来应对成本上升和提升竞争力，如伊利的“Pro-Kido”系列售价接近Rmb300/罐。
- Hengan在尿布市场面临国际品牌激烈竞争，尽管其产品价格低于进口品牌，但市场份额仍受限制。
- 国内品牌继续升级，通过提升品牌形象和产品品质来对抗国际品牌。
股票推荐
- 买入推荐：
- 中国蒙牛（2319 HK）：预计其在乳制品行业的增长潜力优于婴儿奶粉品牌，且受益于COFCO、Danone和Arla的支持。
- 持有推荐：
- Hengan（1044 HK）：预计纸巾业务仍将面临供应过剩，尿布市场竞争加剧，影响市场份额增长。
- 卖出推荐：
关键财务数据
- 1H14净利润同比增长16%，预计全年净利润将高于市场预期。
- 估值为8.7倍2014F PE，较历史平均水平偏低。
印度尼西亚
油气行业
- Elnusa Tbk（ELSA IJ）是少数从新政府政策中受益的油气企业之一。
马来西亚
战略分析
- MH17事件后，地缘政治风险可控，但风险规避型投资者可能倾向于大型、本土导向的防御性股票。
- 预计经济增长率保持在5.6%左右，市场对电力行业关注度较高。
新加坡
股票推荐
- CapitaCommercial Trust（CCT SP）：预计2Q14租金上涨，维持买入推荐，目标价为S$1.88。
- 2Q14净利润为Bt2.95亿，同比下降10.7%环比，但保持买入立场。
泰国
电信行业
股票推荐
- Total Access Communication（DTAC TB）：维持买入推荐，目标价为Bt161。
- Transcraft Capital（TAC TPL）：2Q14净利润受弱营收和保险业务表现影响，但未给出具体数据。
关键指数
| 指数 |
前收盘 |
1日涨幅 |
1周涨幅 |
1月涨幅 |
YTD涨幅 |
| DJIA |
17100.2 |
0.7 |
0.9 |
0.9 |
3.2 |
| S&P 500 |
1978.2 |
1.0 |
0.5 |
0.8 |
7.0 |
| FTSE 100 |
6749.5 |
0.2 |
0.9 |
(1.1) |
0.0 |
| AS30 |
5519.2 |
0.2 |
0.8 |
2.2 |
3.1 |
| CSI 300 |
2164.1 |
0.3 |
0.8 |
1.3 |
(7.1) |
| FSSTI |
3310.5 |
0.1 |
0.5 |
1.6 |
4.5 |
| HSCEI |
10441.2 |
(0.2) |
0.6 |
0.4 |
(3.5) |
| HSI |
23454.8 |
(0.3) |
1.0 |
1.1 |
0.6 |
| JCI |
5087.0 |
0.3 |
1.1 |
4.9 |
19.0 |
| KLCI |
1873.0 |
(0.5) |
(0.5) |
(0.7) |
0.3 |
| KOSPI |
2019.4 |
(0.1) |
1.5 |
2.6 |
0.4 |
| Nikkei 225 |
15215.7 |
(1.0) |
0.3 |
(0.9) |
(6.6) |
| SET |
1533.4 |
(0.1) |
1.0 |
4.5 |
18.1 |
最佳选择
| 公司 |
股票代码 |
当前价格 (HK$) |
目标价格 (HK$) |
2014F PE |
| 中国蒙牛 |
2319 HK |
37.45 |
42.70 |
23.4 |
| Luk Fook |
590 HK |
23.50 |
28.85 |
8.96 |
| Top SELL |
- |
- |
- |
- |
| Parkson |
3368 HK |
2.20 |
1.23 |
14.55 |
| Uni-President China |
220 HK |
6.05 |
3.98 |
30.6 |
关键假设
| 指标 |
2012 |
2013 |
2014F |
| GDP (% yoy) |
2.8 |
1.9 |
3.0 |
| Brent (US$/bbl) |
110 |
110 |
110 |
| 铝 (US$/mt) |
1,886 |
1,713 |
1,650 |
| 铜 (US$/mt) |
7,354 |
6,850 |
6,750 |
| 黄金 (US$/ounce) |
1,407 |
1,200 |
1,300 |
| 铁矿石 (US$/mt) |
135 |
120 |
110 |
| CPO (RM/mt) |
2386 |
858 |
858 |
| BDI |
732 |
1,219 |
1,500 |
企业事件
- Coslight Technology International Luncheon（25 Jul）
- 泰国2H14市场策略与房地产分析师会议（30 Jul - 31 Jul，4 Aug - 5 Aug）
估值与推荐
- 中国蒙牛：维持买入，目标价为HK$42.70，基于26倍2014F PE。
- CR Power：维持买入，但更偏好CPI（China Power International），因其增长潜力更高。
- CR Power目标价为HK$25.50，较当前价格有14.6%的上涨空间。
- CR Power预计全年净利润高于市场预期，但因煤价下降和产能增长有限，估值被下调。
财务数据
| 指标 |
2013 |
2014F |
2015F |
2016F |
| 净销售额 |
69,582 |
71,411 |
75,964 |
81,366 |
| EBITDA |
24,876 |
27,862 |
29,020 |
31,051 |
| 净利润 |
11,016 |
12,089 |
12,502 |
13,415 |
现金流
| 指标 |
2013 |
2014F |
2015F |
2016F |
| 经营现金流 |
23,188 |
26,257 |
23,361 |
25,259 |
| 净现金流 |
1,477 |
1,439 |
(2,239) |
611 |
资产负债表
| 指标 |
2013 |
2014F |
2015F |
2016F |
| 固定资产 |
131,579 |
138,401 |
144,386 |
149,535 |
| 现金及短期投资 |
6,035 |
7,474 |
5,236 |
5,847 |
分析师信息
行业评级
| 段落 |
评级 |
| 消费必需品 |
MARKET WEIGHT (MAINTAINED) |
| 消费者非必需品 |
MARKET WEIGHT (MAINTAINED) |
最新动态
- 香港零售销售同比下滑4.1%。
- 中国在线服装销售预计2014年达到Rmb615亿。
- Stella Holdings在中国的2Q14 SSS同比下降8.8%。
- 中国恒力资本将收购Pizza Express。
- Time Watch的电商收入预计明年翻倍。
- 中国游客仍为全球最大消费群体。
- 中国FMCG行业稳定，本地零售商表现强劲。
总结
本简报显示中国消费行业在婴儿产品市场面临激烈竞争，国际品牌仍具优势。国内品牌通过产品高端化和价格策略应对挑战，但增长仍受限制。CR Power在电力行业表现良好，但其增长潜力低于其他IPP公司。整体市场环境较为复杂，投资者需关注地缘政治风险和行业竞争格局。
