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区域晨间摘要总结

日期

2014年10月21日

核心内容

中国策略

• P/B 和 ROE 用于评估上涨和下跌空间：
  • 在市场波动较大时，P/B 比率被用来衡量股票的潜在价值，尤其是对于净资产相对稳定的公司。
  • ROE 被加入分析，因为高 ROE 的公司通常能更快地增长其账面价值，因此具有更高的 P/B 比率。
  • 低于长期 P/B 均值的股票被认为是具有上涨潜力的，而低于历史低点（trough P/B）的股票则有较好的下跌保护。
• 市场展望：
  • 香港市场由于缺乏明确的利好因素，如沪港通的启动确认，短期内可能继续波动。
  • "占中"事件和潜在的全球危机（如埃博拉疫情、乌克兰和伊拉克局势）可能进一步影响市场情绪。

印度尼西亚行业分析

• 石油服务行业：
  • 尽管油价下跌，但由于印尼仍是主要的石油进口国，对石油服务行业的影响有限。
  • 政治意愿和政策改革（如 SKK Migas 改革）是行业发展的关键因素。
  • 合同授予在短期内仍将缓慢，但预计在2015年下半年有所回升。
• Logindo 与 Wintermar：
  • Logindo 被列为买入推荐，目标价为 Rp5,800，其订单簿达 US$153m，但合同授予和利用率低于预期。
  • Wintermar 保持持有推荐，目标价为 Rp1,240，因利用率下降和更多短期合同影响其短期表现。

马来西亚策略

• 回归常态估值：
  • 市场在2015年将逐渐回归到均值估值，投资者应关注反弹机会。
  • 由于国内流动性充足，部分中盘股仍有较好的资本回报潜力。
• 反弹策略：
  • 重点推荐 Bumi Armada、Gamuda、Genting Berhad、Maybank 和 Tenaga 等大盘股，以及 Barakah 和 MRCB 等中盘股。
  • 强调防御性股票，如公用事业、电信、媒体和房地产投资信托（REITs）。

主要观点

中国

• 使用 P/B 和 ROE 来评估股票的上涨和下跌空间，尤其是在市场不确定时。
• 银行业在 P/B 比率方面有较大上涨潜力，如中国银行、工商银行等。
• 避免使用 P/B 比率评估服务类公司，因其资产较少，P/B 比率意义不大。

印度尼西亚

• 油价下跌对石油服务行业影响有限，主要受政治意愿和政策改革推动。
• Logindo 是主要推荐股票，尽管合同授予和利用率低于预期，但其长期前景良好。
• Wintermar 的表现受短期合同影响，但其海外扩张策略有助于降低风险。

马来西亚

• 市场在2015年将逐步回归到均值估值，投资者应关注反弹机会。
• 重点推荐中盘股和大盘股，如 Bumi Armada、Gamuda、Genting Berhad、Maybank 和 Tenaga。
• 防御性股票在2015年更具吸引力，如 Magnum、Maybank、Bloto 和 CapitaMalls。

关键信息

市场指数表现

• DJIA: 前收盘 16399.7，1日涨跌 0.1%，1周涨跌 0.5%，1月跌 5.1%，年至今跌 1.1%。
• S&P 500: 前收盘 1904.0，1日涨跌 0.9%，1周涨跌 1.6%，1月跌 5.3%，年至今涨 3.0%。
• FTSE 100: 前收盘 6267.1，1日跌 0.7%，1周跌 1.6%，1月跌 8.3%，年至今跌 7.1%。
• AS30: 前收盘 5307.3，1日涨 0.9%，1周涨 3.0%，1月跌 2.4%，年至今跌 0.9%。
• CSI 300: 前收盘 2454.7，1日涨 0.5%，1周持平，1月涨 1.2%，年至今涨 5.4%。
• FSSTI: 前收盘 3181.1，1日涨 0.4%，1周跌 0.7%，1月跌 3.8%，年至今涨 0.4%。
• HSCEI: 前收盘 10295.5，1日涨 0.6%，1周涨 0.1%，1月跌 4.5%，年至今跌 4.8%。
• HSI: 前收盘 23070.3，1日涨 0.2%，1周跌 0.3%，1月跌 5.1%，年至今跌 1.0%。
• JCI: 前收盘 5040.5，1日涨 0.2%，1周涨 2.6%，1月跌 3.6%，年至今涨 17.9%。
• KLCI: 前收盘 1803.1，1日涨 0.8%，1周涨 0.3%，1月跌 2.5%，年至今跌 3.4%。
• KOSPI: 前收盘 1930.1，1日涨 1.5%，1周涨 0.1%，1月跌 6.0%，年至今跌 4.0%。
• Nikkei 225: 前收盘 15111.2，1日涨 4.0%，1周跌 1.2%，1月跌 7.4%，年至今跌 7.2%。
• SET: 前收盘 1526.7，1日跌 0.1%，1周跌 1.0%，1月涨 3.7%，年至今涨 17.6%。
• TWSE: 前收盘 8663.1，1日涨 1.8%，1周跌 0.6%，1月跌 6.2%，年至今涨 0.6%。
• BDI: 前收盘 973，1日涨 3.1%，1周涨 2.0%，1月跌 9.5%，年至今跌 57.3%。
• CPO: 前收盘 2155，1日涨 1.2%，1周跌 1.4%，1月涨 1.3%，年至今涨 16.2%。
• Nymex Crude: 前收盘 83，1日持平，1周跌 3.5%，1月跌 10.5%，年至今跌 16.0%。

油价与经济增长预期

• GDP 预期：
  • 美国：2013年 1.9%，2014年 2.7%，2015年预期 3.2%。
  • 欧元区：2013年 -0.4%，2014年 0.9%，2015年预期 1.4%。
  • 日本：2013年 1.5%，2014年 1.5%，2015年预期 2.0%。
  • 新加坡：2013年 3.9%，2014年 3.5%，2015年预期 3.9%。
  • 马来西亚：2013年 4.7%，2014年 5.9%，2015年预期 5.2%。
  • 泰国：2013年 2.9%，2014年 1.5%，2015年预期 3.9%。
  • 印度尼西亚：2013年 5.8%，2014年 5.2%，2015年预期 5.8%。
  • 香港：2013年 2.9%，2014年 2.5%，2015年预期 3.0%。
  • 中国：2013年 7.7%，2014年 7.4%，2015年预期 7.5%。

油价预期

• 布伦特原油：2013年 110美元/桶，2014年 100美元/桶，2015年预期 85美元/桶。
• CPO：2013年 736美元/吨，2014年 788美元/吨，2015年预期 848美元/吨。
• BDI：2013年 1,219，2014年 1,200，2015年预期 1,300。

重点推荐股票

中国

印度尼西亚

马来西亚

风险提示

• 政治与监管风险：印尼和马来西亚的政策变化可能影响行业。
• 放松的cabotage规定：可能对本地企业造成竞争压力。
• 油价波动：可能影响能源行业盈利。

其他信息

• 行业活动：印尼石油服务行业近期有分析师会议和公司路演。
• 市场流动性：马来西亚市场仍支持中盘股的资本回报。
• 目标价格调整：部分公司因合同授予和利用率低于预期，目标价格被下调。