20250314-国联期货-豆系周报_市场驱动减弱_单边震荡运行_30页_15mb

报告摘要

豆系周报总结

核心内容概述

2025年3月14日发布的《豆系周报》由国联期货农产品事业部提供，主要分析了大豆、豆粕、豆油等豆类商品的市场走势、供需变化及未来展望。整体来看，豆类市场处于单边震荡运行状态，市场驱动减弱，主要受供需变化、天气因素及政策影响。

主要观点与关键信息

一、大豆市场

巴西大豆收获进度：截至3月9日，巴西大豆收获率为60.9%，处于高峰期，预计3月出口量达1545万吨，天气有利收获推进。
阿根廷大豆生长状况：优良率27%，差劣率26%，生长状况略有改善，但预计未来一周干旱天气将对大豆生长不利，罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量下调至4650万吨，低于此前预估。
USDA报告：未调整美豆供需数据，但上调了阿根廷和中国的大豆压榨量，分别为100万吨和200万吨。
中国大豆进口：截至3月6日，美国对华未装船大豆数量为136万吨，市场基本消化加征关税利多。国内大豆到港量降幅明显，3月供应偏紧，预计4月后供应将趋于宽松。
采购进度：3月大豆采购已基本完成，4月完成9%，5月完成49%，进口大豆盘面榨利总体较好。

二、豆粕市场

国内豆粕库存：上周国内油厂豆粕库存小幅下降至59.29万吨，豆粕基差降至500元/吨附近，仍处于偏高水平，对盘面价格形成支撑。
供应与需求：由于大豆供应减少，油厂压榨量显著下降。大中型饲料养殖企业已基本备足3月豆粕基差头寸，物理库存增加至10.13天。
市场预期：3月供应紧张预期下，豆粕预计震荡运行，但后期供应压力增加，上涨空间有限，主力合约可关注3000元/吨压力位，下方2700元/吨为支撑。
推荐策略：豆粕市场震荡运行，建议区间操作，参考2700-3000元/吨。

三、豆油市场

国内豆油库存：截至上周，库存量为92.13万吨，供应相对宽松。
基本面：短期大豆供应偏紧导致豆油供应减少，但库存维持高位，预计后期豆油价格存在回落压力。
品种间价差：豆棕价差震荡运行，豆菜价差受菜系加征关税影响走扩，豆油在油脂板块中偏弱。
推荐策略：豆油单边预计震荡偏弱运行，主力合约参考区间7500-8200元/吨，建议区间操作。

四、全球供需数据

美豆供需：2024/25年度美国大豆播种面积和收获面积保持稳定，单产略有上升。出口量和压榨量预计增加，但进口量略有下降。
阿根廷大豆：产量下调至4650万吨，压榨量和出口量均有下降趋势。
巴西大豆：产量稳定，出口量预计增长。
中国大豆：进口量增加，国内压榨量稳定，但对美豆加征关税影响明显，对豆油市场形成一定提振。

五、市场动向与影响因素

市场情绪：整体市场处于强现实弱预期格局，供应紧张预期支撑价格，但后期供应改善将限制涨幅。
天气影响：巴西天气有利收获，阿根廷干旱持续，对大豆生长不利。
政策影响：中国对加拿大进口菜粕加征100%关税，对豆菜粕价差造成压力，推动其迅速走缩。
汇率与经济数据：美元兑人民币中间价、美国CPI、非农就业等数据影响市场情绪，间接影响豆类商品价格走势。

总结

本周豆系商品整体处于震荡运行状态，市场驱动减弱，主要受全球供需变化、天气影响及政策调整等因素影响。巴西大豆收获进度加快，阿根廷大豆生长状况略有改善但干旱持续，中国大豆进口量下降，但采购进度较快，进口大豆盘面榨利较好。豆粕市场因供应减少而库存下降，基差支撑价格，但后期供应改善将限制上涨空间。豆油市场则因库存高位和未来供应预期而偏弱，但美豆加征关税及新作播种面积减少对远月豆油形成一定提振。总体来看，豆类市场在短期震荡中寻求平衡，投资者可关注2700-3000元/吨区间操作豆粕，以及7500-8200元/吨区间操作豆油。