20250516-国联期货-豆系周报_中美谈判取得进展_新作美豆供需趋紧_30页_18mb

2025年5月16日国联期货农产品事业部周报分析如下：

1. 全球供需概况：USDA发布2025/26年度美豆供需报告，预计产量43.4亿蒲，同比减少2600万蒲；出口量同比减少3500万蒲，压榨量增加7000万蒲，结转库存下降至29.5亿蒲（较前一周期减少5500万蒲），库销比降至66.8%，显示供需趋紧。巴西产量预计增至1.75亿蒲（+600万吨），阿根廷产量小幅减少50万吨。美豆播种率48%，出苗率17%，生长进度较快，主产区将迎大范围降雨利于作物发育。

2. 中美谈判进展：双方互降关税，中国对美豆进口关税调整为23%，但美豆尚未具备绝对价格优势。需关注后续谈判对贸易政策的影响。

3. 国内供应压力：预计5月大豆进口量约1300万吨，国内到港量环比增加，油厂大豆库存增至53.49亿蒲，压榨开机率提升至51.89%。6月船期采购占比达91.7%，5-6月计划采购量超1000万吨，预计8月前国内供应充足，限制豆系品种上涨空间。

4. 豆粕市场动态：上周压榨量1846万吨（环比增323万吨），库存增至1012万吨，未点价合同数量达442.78万吨。下游库存维持低位（445天），成交清淡但提货增长，基差延续下行，盘面震荡于2900元/吨附近。二季度现货表现偏弱，基差走弱为主，短期盘面或偏弱震荡，中长期建议09合约逢低做多。

5. 豆油市场分析：国内豆油库存6544万吨，处于低位，二季度进入季节性累库周期，但累库速度偏慢。豆油作为国内最便宜油脂，消费支撑存在，中储粮轮储操作或影响市场供需。美国生柴政策传言扰动明显，初期政策延期预期提振豆油，但后续掺混量预期（46-48亿加仑）远低于市场预期（55-57亿加仑），导致价格回落。原油市场因美伊关系改善承压，可能传导至油脂市场，短期豆油或震荡偏弱，中长期需关注库存变化及生柴政策落地。

策略建议：豆粕建议空单止盈，逢低布局多单；豆油谨慎偏空，关注政策与库存变化。
风险提示：数据来源公开资料，仅供参考，不构成操作依据。