20190731-兴业证券-风电行业深度报告：随风入夏，翻山越岭_50页_2mb

风电行业深度报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国及全球风电行业的现状与未来发展趋势，指出风电行业已进入持续抢装阶段，并预计在2021年后逐步实现平价上网。风电作为清洁能源，具备显著的经济性，未来将主导能源投资。行业需求由短期抢装与长期平价共同驱动，装机规模有望持续增长，且竞争格局正在优化，行业集中度提升。

主要观点

• 全球风电发展趋势：全球风电新增装机在2018年为54GW，累计装机达592GW。预计到2050年，全球可再生能源度电成本将低于2美分/kWh，具备成本优势，将主导未来能源投资。
• 中国风电周期变化：2017年风电行业进入筑底阶段，2018年复苏，2019-2021年开启3年抢装周期，2021年后逐步进入平价上网阶段。
• 抢装与平价的衔接：短期抢装主要受政策驱动，如补贴退坡和项目并网时间节点，长期则依赖于风电的经济性与清洁性，推动行业进入成长阶段。
• 行业竞争格局优化：随着风机价格下降、发电效率提升及政策引导，风电行业竞争更加注重度电成本，而非单纯系统成本，行业集中度将提升。
• 政策支持：国家出台多项政策，包括竞价机制、消纳保障、特高压建设等，推动风电行业健康发展。

关键信息

1. 中国风电装机情况

• 2017年：全国风电新增并网容量15GW，同比下降22.12%；新增吊装规模18GW，同比下降21.74%。
• 2018年：新增并网20.59GW，同比增长9.7%；新增吊装21.14GW，同比增长7.5%。
• 2019年：预计新增装机30GW以上，开启3年持续抢装周期。
• 2021年：预计实现平价上网，风电装机规模稳步增长，年均新增装机50-60GW。

2. 政策影响

• 补贴政策调整：从固定补贴转向竞争配置，最终实现平价上网。
• 消纳改善：2018年全国弃风率降至7.2%，同比下降4.9个百分点，改善显著。
• 特高压建设：特高压项目改善存量消纳，创造增量空间，如内蒙古、新疆等基地。
• 竞价机制：通过竞争配置方式确定上网电价，推动行业关注度电成本。

3. 风电项目类型与增长空间

• 陆上集中式：2018年新增核准项目规模达32.93GW，预计2019-2021年可建设规模97-105GW。
• 分散式风电：不占指标，多省出台规划，累计合计8GW以上。
• 海上风电：2018年新增核准9GW，同比增长125%，预计2019-2021年有5-8GW装机空间。
• 平价项目：预计2020年落实5GW，2021年后逐步成为主要增长点。

4. 风电行业竞争与成本

• 风机成本：主要由材料成本构成，未来下降空间有限。
• 风塔成本：主要为中厚板，占成本70%以上，人工成本下降空间有限。
• 度电成本：成为竞争关键，主要受发电量、建设成本、运维成本等因素影响。
• 优化方向：通过提高发电效率、智能化运维、合理选型等方式降低度电成本。

5. 行业前景与投资建议

• 行业前景：风电进入黄金时代，具备长期增长潜力。
• 投资建议：政策促需求转型，龙头公司市场份额提升，建议关注具备技术优势和成本控制能力的企业。

未来展望

• 行业趋势：风电行业从周期性向成长性转变，装机规模持续增长。
• 技术进步：风机大型化、智能化，推动度电成本下降。
• 政策支持：竞价机制、特高压建设、消纳保障等政策助力行业健康发展。
• 市场发展：风电具备经济性和清洁性，将在未来能源结构中占据重要地位。

总结

风电行业在政策推动下进入持续抢装阶段，预计未来三年装机规模将显著提升。随着平价上网的临近，行业将由补贴驱动转向经济性驱动，竞争格局优化，行业集中度提升。风电具备显著的成本优势和增长潜力，将在未来能源结构中发挥重要作用。