20240813-华鑫证券-海外资产研究系列之一_没有北向后怎么办_全球资金流向和对中国市场配置跟踪_28页_2mb

证券研究报告分析总结

主题：北向资金撤离后应对策略及全球资金流向追踪

本报告探讨了在北向资金配置变化的背景下，外资对中国市场的影响及对策。主要结论如下：

1. 北向资金撤离后的替代方案

   • 外资配置型资金可使用EPFR口径的“非对冲基金”流入数据替代“北向资金”对中国大陆及板块的资金流，但个股部分无法完全替代。
   • 个股部分需通过跟踪外资共同基金月度持仓报告来获知资金动向。
   • 交易型资金流动可用主要投行提供的【主经纪商】数据作为替代工具，但个股部分也难以完全匹配。

2. 美元流动性与套息交易

   • 美元流动性需从政府部门与私人部门两个层面分析，仅关注基金流向不足。
   • 当前的“解绑”交易并非基本面或事件驱动，而是由2024年4月以来美国政府流动性恶化引发，尚未引发系统性风险，但机构资金圈将缩小。

3. 大类资产配置机会

   • 美债是关键配置工具，多轮下跌均为入场时机；
   • 恒指或在15000-16000点区间形成双底，呈现较明显反弹潜力。

4. 外资配置中国的趋势

   • 外资回流偏好H股，弹性优于A股，2023年下半年以来增配明显；
   • 主要外资来源国从2022年后的德国、新加坡等转变，持仓结构呈现“换庄”趋势；
   • 资金流入短期依赖市场情绪及政策预期，尚未形成基本面支撑下的长期配置。

5. 声明与披露

   • 报告核心结论由分析师吕思江、马晨主导完成，研究团队专业背景覆盖金融工程、基金研究等多个方向。

EPFR数据库功能总结

EPFR的基金流向数据是全球资金追踪的工具，涵盖资产类别与投资者类型，适用于各类机构及个人的资金管理决策，用途包括市场择时、资产配置、风险偏好判断等。其数据维度包括基金净值变化、资金流入流出、投资组合分布，支持多层级的数据挖掘。

结论要点

• 北向资金撤离后，需结合EPFR等外资基金数据源构建替代性分析体系；
• 外资增配趋势以港股为主，中国市场结构性机会与散单资金流动变化并存；
• 美债与港股是当前大类资产中与风险偏好的短空结合及反弹机会品种。

注：报告强调所有分析结果不存在绝对性结论，投资者应结合自身风险偏好与市场环境做出综合判断。