海外资产研究系列之一：没有北向后怎么办？全球资金流向和对中国市场配置跟踪-240813-华鑫证券-28页_2mb

报告总结：海外资产研究系列——没有北向后怎么办？全球资金流向和对中国市场配置跟踪

1. 报告概述

本报告分析全球资金流向与对中国市场（包括A股和H股）的投资配置，基于EPFR基金数据库。研究目标是探讨外资流动对市场的影响，并回答外资回流时的资金配置选择。

2. EPFR数据库介绍

EPFR基金流向数据库提供资产类别聚合（股票、债券、混合、货币、另类）、地理投资重点、股票和债券详细分类，以及投资者类型（机构与零售、美国与非美国基金等）。数据覆盖基金流入流出、板块配置，更新频率为日度/周度/月度，适用于市场择时、资产配置和风险偏好分析。

3. 外资对中国市场配置的关键见解

• Q1：外资回流选择：2023年下半年以来，外资对H股的流入力度和弹性超过A股，表明港股可能成为优先配置方向。
• Q2：资金“换庄”现象：美国对中国市场投资在2022年见顶后缓慢流出；英国和日本已基本清空仓位；主要增量资金来自德国、新加坡和沙特；需关注新加坡市场。
• Q3：投资契机会：短期反弹机会源于政策预期或板块轮动，即使经济未明显改善；长期配置需待美联储降息等条件。

4. 资金流向分析

外资整体呈现波动性：2021年后因中国抗疫成功资金流入大陆和香港，但从2023年4月开始流出，香港地区近期有小幅净流入，而大陆持续流出。在重要反弹时刻（如2023年11-12月、2024年2-3月），H股流入强于A股，突显港股吸引力。

5. 风险与展望

潜在风险包括行业景气下行、业绩不及预期、海外政策变化等。报告建议关注短期交易机会，如高赔率板块反弹，但长期配置需政策支持。

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