20240101-国盛证券-汽车2024年度策略（商用车篇）_修复趋势延续_把握结构性机会_15页_787kb

汽车行业商用车策略报告总结（2024年度）

一、2023年回顾

1. 销量表现

• 商用车总销量：预计全年395万辆，同比增长20%，其中重卡销量增长39%（渗透率16%）。
• 出口情况：客车出口增长44%，重卡出口预计30万辆。

2. 结构分析

• 重卡：天然气价格优势推动渗透率提升至16%，出口持续增长。
• 轻卡：市场份额相对稳定，福田份额提升。
• 客车：轻客需求恢复，中大客出口增长显著。

3. 行业格局

• 重卡：头部企业市场集中度提升，CR5同比增加11个百分点，中国重汽和解放受益于天然气布局。
• 客车：宇通占据超30%份额，海外市场分散但竞争激烈。

二、2024年展望

1. 销量预测

• 总销量：预计458万辆，同比增长16%。
• 细分市场：
  • 重卡：销量113万辆（+21%），出口30万辆。
  • 大客：销量62万辆（+27%），出口36万辆。
• 天然气重卡：渗透率提升至23%，销量26万辆。
• 电动客车出口：需求旺盛，成长空间大。

2. 主要趋势

• 内需：更新替换和宏观经济修复支撑重卡需求。
• 出口：海外市场尤其是“一带一路”沿线国家增长潜力大。
• 产业链：新能源、天然气发动机及配套零部件受益。

三、投资建议

1. 关注重点标

• 重卡领域：
  • 中国重汽、一汽解放（受益于出口与天然气渗透）。
  • 中集车辆、福田汽车（产业链协同）。
• 客车领域：宇通客车（新能源出海）。
• 重卡产业链：
  • 上游：潍柴动力、天润工业、银轮股份、隆盛科技、菱电电控、中自科技、富瑞特装、致远新能。

2. 重点领域

• 燃气重卡渗透加速。
• 海外市场布局完善的企业。
• 新能源客车出口带动高增长。

四、风险提示

1. 宏观经济波动。
2. 原材料价格波动。
3. 汇率与价格竞争风险。