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好想你 (002582) 公司点评总结

核心内容概述

好想你（002582.SZ）是一家从事食品饮料业务的公司，主要涉及食品加工领域。2018年11月，公司发布了三季度报告，引发分析师对其未来表现的重新评估。整体来看，公司面临行业竞争加剧和毛利率下降的挑战，但其品牌优势和渠道布局仍具备增长潜力。

主要观点

1. 营收增速放缓，业绩低于预期

• 2018年前三季度：公司实现营业总收入35.62亿元，同比增长26.80%；归母净利润1.08亿元，同比增长22.23%；扣非后归母净利润0.83亿元，同比增长37.87%。
• 单三季度表现：营收9.37亿元，同比增长8.15%；但归母净利润仅0.04亿元，同比减少77.13%；扣非归母净利润为-0.03亿元，同比减少115.45%。
• 原因分析：行业竞争加剧、毛利率下降，以及促销力度不足。

2. 线上线下业务增速放缓，Q4旺季业绩可期

• 好想你本部：前三季度营收7.74亿元，同比增长10.97%；单三季度营收2.39亿元，同比下降1.18%。
• 百草味：前三季度营收27.89亿元，同比增长32.03%；单三季度营收6.98亿元，同比增长11.76%。
• Q4展望：进入销售旺季，叠加“双11”、“双12”等大型促销活动，百草味有望恢复上半年的高增长。

3. 成本提升叠加竞争，毛利净利小幅收缩

• 毛利率：前三季度为28.54%，同比下降1.57个百分点。
• 毛利率下降原因：
  • 坚果等产品原材料价格上涨（受贸易战影响）；
  • 产品结构变化，坚果、果干类产品占比上升，而毛利率较高的枣类业务占比下降。
• 销售净利率：同比下降0.24个百分点至2.68%。
• 费用控制：销售费用率和管理费用率分别同比下降0.29pct.和1.21pct.，显示出公司对管理效率的重视。

4. 股权回购计划彰显成长信心

• 回购计划：2018年11月初，公司拟回购不少于1亿元、不超过2亿元的股份，用于员工激励或持股计划。
• 回购价格：不超过13.60元/股。
• 意义：显示公司对自身价值的信心，以及对未来发展的积极态度。

关键信息

• 当前价格：8.07元
• 52周价格区间：7.40-15.66元
• 总市值：4161.57百万
• 流通市值：2109.21百万
• 总股本：51568.42万股
• 流通股：26136.43万股
• 合理股价区间：7.25-8.7元
• 投资评级：谨慎推荐（调低）

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：公司2018-2020年营业收入分别为50.47/60.30/72.42亿元，归母净利润分别为1.49/2.28/3.36亿元。
• EPS预测：0.29 / 0.44 / 0.65 元。
• PE估值：当前股价对应PE为28/18/12倍。
• 合理PE区间：25-30倍，对应合理股价区间为7.25-8.7元。
• 投资建议：基于公司基本面和增长空间，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示

• 食品安全问题风险：食品行业存在潜在的食品安全隐患。
• 同行竞争不及预期风险：行业竞争加剧可能影响公司市场份额。
• 旺季销售不及预期风险：Q4销售旺季表现可能未达预期。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上；
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%；
  • 中性：变动幅度为-10%-5%；
  • 回避：落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上；
  • 同步大市：变动幅度为-5%-5%；
  • 落后大市：落后沪深300指数5%以上。

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、完整性或可靠性。
• 报告仅用于内部参考，不构成任何投资建议。
• 投资者应自行判断，谨慎决策。