2017-证券行业8月报：聚焦双创债星星之火，关注中报龙头券商业绩-20170814-长江证券-22页-1mb

报告摘要

证券业8月报总结

核心内容

2017年7月，证监会发布《关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》，推动双创债发展。双创债支持创新创业公司和创业投资公司融资，具有政策红利，但目前尚处于起步阶段。7月券商行业整体业绩环比和同比略有下滑，但部分券商表现良好，如国金、招商和东北证券净利润逆势增长。市场交投活跃，两融余额和股票质押规模有所提升，券商板块跑赢大盘，但个股表现分化。

主要观点

双创债发展：双创债作为一项新的融资工具，旨在支持创业创新领域，尤其是新三板创新层企业。截至7月末，11家公司完成发行，规模17.48亿元，储备规模12亿元，主要集中在苏州、杭州和深圳。
券商业绩：7月31家上市券商营业收入和净利润分别环比下滑30.3%和35.4%，但国金、招商和东北证券逆势增长，主要得益于IPO项目和业务结构优化。
市场表现：7月沪深300上涨1.94%，券商板块上涨4.05%，但个股分化显著，如山西证券涨幅超20%，而太平洋和第一创业则表现不佳。
流动性：市场短期流动性有所放松，两融余额环比上升2.41%，股票质押规模持续扩容，未解压市值达3.08万亿元。
资管业务：资管产品发行节奏加快，但业绩承压，主要受部分公司6月末集中确认收入影响。
行业前景：下半年券商业绩有望改善，新股发行常态化和股票质押扩容是重要驱动因素。

关键信息

一、双创债发展

政策支持：双创债属于公司债券，发行主体包括创新创业公司和创业投资公司，允许设置转股条款。
地方补贴：地方政府如苏州、杭州和深圳对双创债提供1%-3%的补贴，促进其发展。
发行规模：截至7月末，已发行11家，规模17.48亿元，储备规模12亿元，以非公开发行为主。
新三板关联：8家已发行企业为新三板企业，未来新三板或将成为重要突破口。

二、券商7月业绩回顾

整体表现：31家上市券商合计营业收入163.06亿元，环比下滑30.3%；净利润63.64亿元，环比下滑35.4%。
行业数据：两市成交额9.72万亿元，环比增加15.25%；企业债和公司债发行规模分别为711和1635.1亿元，环比上升229.60%和147.83%。
个股表现：华泰证券、广发证券等大型券商表现较好，山西证券涨幅超20%。

三、市场流动性

两融余额：7月末两融余额9010.61亿元，环比上升2.41%。
股票质押：未解压市值达3.08万亿元，环比增长1.97%，占A股总市值的5.25%。
利率变化：3年期国债和AAA企业债到期收益率分别上升1.05个BP和5.75个BP，利率回落是债券承销规模增长的重要原因。

四、资管业务

产品发行：7月新成立产品642项，发行份额97.70亿元，环比上升2.23%。
产品类型：债券型产品占比高，达62.23%，股票型占比11.80%。
业绩承压：资管子公司净利润环比承压，兴证资管、华泰资管和招证资管保持正增长。

五、投资建议

配置建议：建议关注估值具备较强安全边际的大券商，如中信证券、国泰君安和广发证券。
风险提示：需关注经纪业务净佣金率下滑和新股发行速度放缓的风险。

行业重点公司推荐

公司代码	公司名称	投资评级
000776	广发证券	买入
600030	中信证券	买入
601211	国泰君安	-

图表与数据

图表目录：
- 图1：证监会设置的配套设施和激励机制
- 图2：申万宏源、安信和中泰位居新三板挂牌业务前三名
- 图3：7月沪深300上涨1.94%
- 图4：7月券商板块上涨4.05%
- 图5：7天银行间质押式回购利率整体处于上升趋势
- 图6：7天银行间同业拆借利率整体处于上升趋势
- 图7：7月股票成交额环比上升15.25%
- 图8：7月日均股票成交额环比上升20.73%
- 图9：7月换手率略有上升
- 图10：7月新增投资者112.62万人
- 图11：7月股票融资规模环比下降5.95%
- 图12：7月债券承销规模显著回暖
- 图13：7月末市场两融余额上升至9010.61亿元
- 图14：7月市场融资净买入53.76亿元
- 图15：7月股票质押业务存量规模3.08万亿元
- 图16：股票质押未解压市值占总市值的比重基本保持稳定
- 图17：7月产品成立规模97.70亿份，环比下降17%
- 图18：存量集合资管产品中以债券型为主
- 图19：3年期国债到期收益率较上月上升1.05个BP
- 图20：3年期AAA企业债到期收益率较上月上升5.75个BP
表格目录：
- 表1：双创债发展的历史沿革
- 表2：地方政府对双创债的政策支持
- 表3：双创债支持对象
- 表4：已发行的双创债情况
- 表5：双创债发行公司上市情况
- 表6：双创债储备发行情况
- 表7：上市券商7月经营数据
- 表8：上市券商1-7月经营数据
- 表9：上市券商7月净资产吸收AFS浮动盈亏情况
- 表10：上市券商资管子公司7月经营数据
- 表11：上市券商投行子公司7月经营数据
- 表12：主要个股指数涨跌幅一览
- 表13：主要个股月度涨跌幅一览