2019年A股年度策略报告：星星之火-20181207-华安证券-25页-2mb

2019年A股年度策略总结

核心内容概述

2019年A股市场策略报告分析了宏观经济、流动性环境、市场表现及行业配置等方面，预测了A股市场可能迎来反弹，并提出了相应的投资建议。

主要观点

• 经济增长预期：2019年中国经济将呈现下行趋缓态势，不再持续通缩，而是出现再通胀特征。政府投资将成为稳增长的重要抓手，预计力度不弱于2016年。
• 物价环境：预计2019年将呈现“工业品通缩，消费品温和”的走势，CPI与PPI裂口扩大，中下游制造业将受益。
• 流动性环境：2019年“宽信用”空间有限，流动性改善受限，但美联储加息节奏的调整可能带来边际宽松。
• 市场反弹预期：A股市场存在超跌反弹的动力，市场估值处于历史底部区域，反弹幅度可能在 $15 - 20%$ 左右。
• 行业配置建议：建议关注金融、地产、基建产业链、5G产业链以及超跌绩差股，同时偏好基础消费与成长股。

关键信息

1. 经济下行趋缓

• 政府投资对冲出口风险：政府投资将成为稳增长的关键，预计2019年基建投资力度不弱于2016年。
• 经济触底预期：2019年上半年经济触底概率较大，但需等待基本面右侧数据确认。
• CPI与PPI裂口扩大：中下游制造业将受益于利润分配结构的变化。
• 长期经济底部不明：需要新的增长动力、经济自然出清及改革措施来推动经济真正见底。

2. 流动性：宽信用空间有限

• 加杠杆空间受限：高宏观杠杆率、银行负债成本刚性上升及人民币贬值压力限制了“宽信用”的实现。
• 美联储政策影响：美联储可能在2019年放慢加息节奏，为新兴市场提供喘息机会。
• 货币政策传导受限：M2和社会融资总量未明显回升，流动性改善空间有限。

3. A股市场：反弹一触即发

• 市场估值低位：A股估值已处于历史底部区域，具备超跌反弹的基础。
• 强势股补跌完成：如医药、电子、白酒等板块跌幅较大，反弹机会显现。
• 政策刺激预期：预计2019年将出台更具针对性的股市刺激政策，如停发新股和降低印花税。

4. 行业配置建议

• 一季度重点行业：金融、地产、基建产业链、5G产业链及超跌绩差股。
• 二季度关注弱周期与低估值行业：若经济走弱，可增加这些行业的配置。
• 全年偏好中下游制造业：由于CPI与PPI裂口扩大，中下游企业利润改善。
• 风格偏好：基础消费与成长股，尤其是大众消费类个股和政策扶持的成长股。

总结

2019年A股市场有望迎来反弹，其动力来自企业盈利触底预期、美联储加息节奏的调整、中美贸易关系的缓和以及更积极的股市政策。行业配置上，应关注基建、金融、地产、5G等板块，同时偏好基础消费与成长股。整体市场反弹高度有限，更多是结构性机会。