20250420-光大期货-煤化工策略周报_82页_3mb

报告摘要

光期研究见微知著 - 煤化工策略周报总结

核心内容概览

本周煤化工市场整体呈现弱势下行趋势，尿素、纯碱、玻璃和烧碱等品种均受到供需变化和市场情绪的影响。尿素和纯碱库存高企，玻璃需求恢复缓慢，而烧碱则表现出一定的上涨动力。国际市场对国内价格影响有限，宏观政策与市场情绪成为关注重点。

1. 期货市场走势

尿素：本周尿素期货价格弱势下行，主力09合约周五收于1781元/吨，周度跌幅4.45%。
纯碱：纯碱期货价格震荡探底，主力09合约周五收于1324元/吨，跌幅3.22%。
玻璃：玻璃期货价格先震荡后明显下挫，主力09合约周五收于1084元/吨，周度跌幅6.07%。
烧碱：烧碱期货价格震荡上行，主力09合约周五收于2521元/吨，周度涨幅0.64%。

2. 各品种主要观点

尿素

现货价格：本周尿素现货市场价格继续下调，主流地区价格下降40~70元/吨不等，山东、河南价格降至1850元/吨。
基差：基差先升后降，市场贴水现货，但基差有所收窄。
供应：供应高位略有回落，下周部分短停装置恢复，日产有望小幅回升。
库存：企业库存增至90.62万吨，增幅8.70%，仍维持同比高位，不利于企业挺价。
需求：农业需求阶段性空档，工业需求刚需为主，价格下跌刺激中下游采购，表需微幅提升。
国际市场：印度采购88.5万吨尿素，但我国出口受限，国际市场价格回落对国内影响有限。
观点：市场情绪偏弱，需求仍有支撑，可考虑做多波动率策略，关注现货成交、日产、宏观情绪及商品市场走势。

纯碱

现货价格：现货价格多数稳定，沙河重碱价格降至1290元/吨，较上周下跌57元/吨。
基差：基差窄幅波动，整体先降后升。
供应：行业开工率提升至89.5%，新增产能逐步释放，产量增加2.43%。
库存：企业库存171.13万吨，周环比增加1.08%，库存仍处于近几年高位。
需求：玻璃产线变动影响纯碱需求，但中下游囤货意愿弱，表消小幅下降。
观点：短期或维持偏弱震荡，关注中下游补库、宏观情绪、玻璃期货价格及关联品种走势。

玻璃

现货价格：小幅反弹，国内浮法玻璃均价1277元/吨。
供应：当前日熔量稳定，5月可能有新增供应。
库存：企业库存6507.8万重箱，去化速度放缓，若需求不足或再度累库。
需求：下游订单天数回升，但同比仍偏低，需求恢复缓慢。
观点：短期承压，关注宏观及地产政策支撑效应。

烧碱

现货价格：价格止跌反弹，山东32%碱和50%碱价格分别上涨40元/吨和70元/吨。
供应：行业开工率下降至82.3%，部分企业检修计划延续，供应维持高位。
库存：大型企业库存下降10.84%，整体库存水平同比偏低。
需求：中下游采购需求回暖，非铝下游补充原料库存。
副产品：液氯价格下行，行业利润萎缩，成本支撑增强。
观点：05合约走出底部，09合约趋势性有待观察，关注宏观情绪、现货价格及下游送货量。

3. 原料市场情况

煤炭

多数价格稳定，个别煤种小幅回落，如阳泉无烟洗中块车板价下降70元/吨。

天然气

国内LNG价格窄幅回落，国际市场天然气价格波动较小。

原盐

原盐价格多稳定，个别地区继续下调，对两碱成本影响有限。

4. 下游需求分析

复合肥

开工率回落1.17个百分点至47.72%，库存增加，需求支撑有限。

三聚氰胺

开工率提升2.94个百分点至67.57%，对尿素需求有所增强。

胶黏剂

开工率小幅回落0.42个百分点，人造板PPI继续回落，需求偏弱。

车用尿素

颗粒和液体价格多数下跌，需求表现疲软。

5. 国际市场动态

尿素出口：我国尿素出口仍受限，未参与印度最新招标。
国际市场价格：国际市场价格略有回落，但对国内市场影响有限。

6. 其他相关产品

磷肥、钾肥：价格多数稳定，个别规格产品价格回落。
小氮肥：市场价格走势分化，硫酸铵价格上涨，碳酸氢铵价格下跌。

7. 期权市场

尿素期权波动率：历史波动率和波动率锥显示市场波动性有所增加。
认沽认购比率：持仓量和成交量显示市场情绪偏空，波动率策略值得关注。

总结

本周煤化工市场整体偏弱，尿素、纯碱库存高企，玻璃需求恢复缓慢，烧碱表现相对坚挺。尿素价格下跌刺激采购，但库存压力仍存；纯碱供应增加，需求未明显回暖，短期震荡；玻璃库存去化放缓，需求恢复不及预期，市场情绪谨慎；烧碱价格反弹，但趋势性仍需观察。国际市场对国内影响有限，政策导向和宏观情绪成为关键变量。建议关注尿素和纯碱的库存去化情况，玻璃的政策支持，以及烧碱的供需变化。

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