20180826-天风证券-石油化工行业研究周报_贸易战第二回合_中美油气行业互相伤害_9页_1mb

石油化工行业总结

核心内容概述

本文主要分析了中美贸易战背景下，石油化工行业受到的影响，特别是LNG和原油贸易的变动。同时，对聚酯产业链及油田服务市场进行了行情回顾与展望，并提供了重点公司的投资建议。

中美贸易战对油气行业的影响

• 贸易战第二回合：8月23日，第二批对美加征关税清单开始执行，主要涉及石油化工产品。清单中增加了乙烯、丙烯、丁二烯、PTA、乙二醇等产品，减少了原油、汽油的加税范围，保留了柴油、煤油、石脑油、丙烷、丁烷。
• LNG贸易变化：中国是全球第二大LNG进口国，2017-2018年从美国进口了39船LNG（约20亿方）。随着贸易战升温，中国LNG进口量已减少，若LNG被征税25%，可能导致全球贸易流向变化，美国LNG可能更多流向欧洲、日本，而澳洲或非洲LNG可能增加对中国的出口。
• 原油贸易风险：尽管中国尚未对原油加税，但出于对美国加税和伊朗减量的担忧，中国进口企业已减少美国原油采购。美国原油出口中，部分可能流向印度，对中国的能源安全构成挑战。

LNG市场分析

• 国际价格与价差：本周亨利港天然气价格为2.99美元/百万英热，环比下降0.03美元；JKM为11.51美元/百万英热，环比上涨0.45美元；上海门站价仍为2.08元/方。
• 国际价差：JKM-HH价差为5.77美元/百万英热，环比上涨0.48美元；上海-HH价差为1.70美元/百万英热，环比上涨0.07美元。
• 国内LNG价格与开工率：全国平均LNG出厂价为4231.17元/吨，环比下降23.53元；平均开工率为43.11%，环比上升0.41个百分点。

原油市场分析

• 原油价格与钻机数量：本周WTI原油价格为68.72美元/桶，环比上涨2.81美元；布伦特原油价格为75.82美元/桶，环比上涨3.99美元。美国原油钻机数量为860台，环比减少9台。
• 原油价差与市场影响：中国对美原油进口减少，可能导致美国原油出口流向印度，影响中国的原油供给安全。

聚酯产业链行情回顾

• 产品价格与价差：
  • 涤纶长纤均价为12183元/吨，环比上涨637元。
  • 涤纶短纤价格为11006元/吨，环比上涨838元。
  • PTA价格为8759元/吨，环比上涨869元。
  • PX内盘价格为9230元/吨，环比上涨330元；外盘价格为1220美元/吨，环比上涨68美元。
• 产品盈利情况：
  • 涤纶长丝单位盈利为366元/吨，环比下降116元/吨。
  • 涤纶短纤单位盈利为-89元/吨，环比上涨13元/吨。
  • PTA单位盈利为1242元/吨，环比上涨370元/吨。
  • PX单位盈利为1588元/吨，环比上涨340元/吨。
• 库存与开工率：
  • 涤纶产品整体开工率为83.9%，环比持平。
  • PTA开工率为81.8%，环比上升1.8个百分点。
  • 涤纶产品POY库存0天，DTY库存15.5天，FDY库存4.5天，均与上周持平。
  • PTA流通库存为72.2万吨，环比下降1.0万吨。

石化产品价差变化

• 价差涨幅前三：
  1. 聚丙烯与原料价差：涨幅63.9%
  2. 丙烯酸与原料价差：涨幅30.2%
  3. PTA与原料价差：涨幅29.1%

油田服务市场分析

• 钻井平台日费率：
  • 自升式（250米）：65734.2美元/天，环比持平。
  • 自升式（300米）：73119.6美元/天，环比下降954.0美元。
  • 半潜式（<1500米）：137500.0美元/天，环比持平。
  • 半潜式（1500+米）：265871.0美元/天，环比持平。
  • 半潜式（4000+米）：248567.2美元/天，环比上涨5037.4美元。
• 钻井平台使用率：
  • 自升式（250米）：56.5%，环比持平。
  • 自升式（300米）：58.3%，环比上升0.9个百分点。
  • 半潜式（<1500米）：37.5%，环比持平。
  • 半潜式（1500+米）：67.4%，环比持平。
  • 半潜式（4000+米）：48.24%，环比下降1.2个百分点。

重点公司推荐与投资分析

风险提示

• 天然气冬季保供难度加大：由于贸易战影响，LNG贸易流向可能发生变化，增加冬季保供难度。
• 石油供给风险：若美国对原油征税或伊朗减产，可能对中国的原油进口造成冲击。

投资建议

• 重点公司推荐：中国石化、中国石油股份、卫星石化、荣盛石化、恒逸石化、恒力股份、华谊集团、广汇能源、中海油服、中曼石油等公司被推荐为买入或增持标的。
• 盈利预测：部分公司如恒逸石化、荣盛石化、恒力股份等预计年化利润有显著增长，而卫星石化则略有下降。

总结

本文分析了中美贸易战对石油化工行业的影响，指出LNG和原油贸易可能受到关税政策的冲击，导致全球贸易流向变化。同时，对聚酯产业链及油田服务市场进行了详细回顾，提供了重点公司的投资建议与盈利预测，强调了行业风险及投资机会。