20210828-国金证券-方大特钢-600507.SH-Q2业绩符合预期_4页_1mb

方大特钢 (600507.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

方大特钢（600507.SH）作为一家以钢铁产品为主的制造企业，近年来在市场表现和财务指标方面展现出积极趋势。公司主要生产螺纹、优线等长材产品，其中“海鸥”牌建筑钢材在江西省内具有较高市占率和品牌影响力。分析师倪文祎对该公司持续给予“买入”评级，并预计其未来三年的盈利能力将稳步提升。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年上半年实现营业收入98.67亿元，同比增长34.12%；归母净利润14.77亿元，同比增长79.84%。Q2归母净利润9.24亿元，同比增长68.07%，环比增长67.09%，表明公司业绩在二季度显著改善。
• 盈利能力：公司Q2综合毛利率达到24.62%，环比增加3.21个百分点，显示其盈利能力有所增强。
• 产品路线：公司坚持“普特结合”的产品路线，针对高性能、高质量或用户定制弹扁产品开展研发和试制，成功推出2000MPa全新板簧用钢，满足高端市场需求。
• 市场前景：公司作为建筑钢材的龙头企业，受益于基建刺激政策，其产品在市场中具有较大的弹性，有望充分受益于行业复苏。
• 财务预测：预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为26.98亿元、28.64亿元、28.66亿元，对应EPS分别为1.25元、1.33元、1.33元，PE分别为4.43倍、4.17倍、4.17倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：21.56亿股
• 总市值：169.89亿元
• 年内股价最高最低：8.48元 / 4.74元
• 2021年EPS：1.25元
• 2022年EPS：1.33元
• 2023年EPS：1.33元
• PE：4.43倍（2021E） / 4.17倍（2022E） / 4.17倍（2023E）
• P/B：1.18倍（2021E） / 0.96倍（2022E） / 0.81倍（2023E）
• ROE：26.58%（2021E） / 23.01%（2022E） / 19.45%（2023E）

盈利预测

风险提示

• 原材料涨价幅度过高
• 公司下游地域和行业集中风险
• 基建增速不及预期

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司在行业景气度提升、钢材价格提高等因素推动下，盈利能力有望持续增强。公司具备较强的市场竞争力和产品创新能力，预计未来将受益于基建政策的逐步落实。

市场相关报告分析

• 投资建议分布：
  • 买入：1次（一周内） / 3次（一月内） / 5次（二月内） / 8次（三月内） / 22次（六月内）
• 评分：1.00（对应“买入”评级）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：持续增长，2021E为17,625百万元
• 归母净利润：2021E为2,698百万元，2022E为2,864百万元，2023E为2,866百万元
• 净利率：2021E为15.3%，2022E为16.1%，2023E为16.0%

现金流量表

• 经营活动现金净流：2021E为3,479百万元，2022E为3,407百万元，2023E为3,466百万元
• 筹资活动现金净流：2021E为-458百万元，2022E为-566百万元，2023E为-532百万元

资产负债表

• 资产总计：2021E为15,204百万元，2022E为17,519百万元，2023E为19,908百万元
• 负债股东权益合计：2021E为15,204百万元，2022E为17,519百万元，2023E为19,908百万元
• 每股净资产：2021E为4.708元，2022E为5.771元，2023E为6.835元

比率分析

每股指标

• 每股收益：2021E为1.251元，2022E为1.328元，2023E为1.329元
• 每股经营现金净流：2021E为1.614元，2022E为1.580元，2023E为1.608元
• 每股股利：2021E为0.250元，2022E为0.266元，2023E为0.266元

回报率

• ROE：2021E为26.58%，2022E为23.01%，2023E为19.45%
• 总资产收益率：2021E为17.75%，2022E为16.35%，2023E为14.40%
• 投入资本收益率：2021E为24.26%，2022E为21.67%，2023E为18.55%

增长率

• 主营业务收入增长率：2021E为6.16%，2022E为1.06%，2023E为0.84%
• EBIT增长率：2021E为22.11%，2022E为8.80%，2023E为1.16%
• 净利润增长率：2021E为26.06%，2022E为6.13%，2023E为0.10%

资产管理能力

• 应收账款周转天数：6.3天（2021E-2023E）
• 存货周转天数：39.0天（2021E-2023E）
• 应付账款周转天数：36.0天（2021E-2023E）
• 固定资产周转天数：47.4天（2023E）

偿债能力

• 净负债/股东权益：-82.74%（2021E） / -84.32%（2022E） / -85.13%（2023E）
• EBIT利息保障倍数：-41.2（2021E） / 290.7（2022E） / 72.5（2023E）
• 资产负债率：30.86%（2021E） / 26.85%（2022E） / 24.05%（2023E）