猪圆环疫苗专题深度_市场进入快速扩容期_优势企业有望脱颖而出__24页_1mb

猪圆环疫苗市场专题总结

核心内容概述

猪圆环病毒病（PCVD）是由PCV2引起的一系列疾病，包括断奶仔猪多系统衰竭综合征（PMWS）、皮炎肾炎综合症（PDNS）、猪呼吸道疾病综合症（PRDC）及繁殖系统障碍（RF）。这些疾病对猪只的生长、繁殖和存活率造成严重影响，导致养殖户经济损失。猪圆环疫苗市场正在快速扩容，国内企业有望在竞争中脱颖而出。

主要观点与关键信息

猪圆环病毒病及其影响

• 猪圆环病毒病（PCVD）由PCV2引起，影响多个生命阶段的猪群，主要表现为生长迟缓、消瘦、死亡等。
• PMWS发病率8~40%，死亡率4~41%；PDNS多发生在育肥阶段，康复率低；PRDC常伴随猪流感混合感染；RF导致母猪流产和受胎率下降。
• 2016年全国猪圆环抗体阳性率高达90.84%，表明感染广泛存在。

猪圆环疫苗市场现状

• 2012-2015年，国内猪圆环疫苗销售额复合增速达35%，2016年市场规模预计达15亿元。
• 国产疫苗以全病毒灭活疫苗为主，进口疫苗主要为亚单位疫苗，价格较高，国产疫苗价格集中在10元/头份左右，进口疫苗价格可达30~39元/头份。
• 疫苗使用比例偏低，南方大规模养殖场免疫比例为40%，北方仅为30%；生猪出栏量免疫比例南方为20%，北方为15%。
• 国内企业数量多，但产品集中度高，仅有少数企业具备基因工程疫苗生产能力。

市场渗透率提升与规模化养殖推动行业增长

• 全球猪圆环疫苗渗透率从2008年的20%提升至2013年的47%，而我国仅在2010年引入该疫苗，2015年渗透率仅为23.4%。
• 我国生猪出栏量占全球近一半，但疫苗使用率远低于发达国家，市场潜力巨大。
• 随着疫苗价格下降和规模化养殖加速，预计2020年我国猪圆环疫苗免疫比例可达60%，市场规模有望达到56.4亿元，2016年仅占26.6%。

主要上市公司标的

主要企业分析

生物股份（600201）

• 产品优势：拥有猪圆环病毒2型杆状病毒载体灭活疫苗（CP08株）及基因工程亚单位疫苗。
• 市场前景：计划推出BVD-IBR二联苗、口蹄疫疫苗等，推动业绩增长。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为8.58亿、11.19亿、14.52亿，目标价45元，评级买入-A。

普莱柯（603566）

• 产品优势：已获得多种疫苗新兽药注册证书，包括禽流感、伪狂犬等。
• 市场前景：计划推出猪圆环-支原体二联苗，提高性价比，推动渗透率提升。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为2.47亿、3.52亿、4.95亿，目标价30元，评级买入-A。

金河生物（002688）

• 产品优势：收购美国普泰克，开发口蹄疫疫苗，同时布局人用医疗领域。
• 市场前景：预计口蹄疫疫苗将推动业绩增长，战略进入“动保+人保”双轮驱动。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为2.48亿、3.23亿、4.03亿，目标价15元，评级买入-A。

中牧股份（600195）

• 产品优势：拥有口蹄疫市场苗产能，预计2017年产能提升50%以上。
• 市场前景：口蹄疫疫苗市场潜力大，公司计划扩大非口蹄疫产品产能。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为3.66亿、4.44亿、5.64亿，目标价25元，评级买入-A。

瑞普生物（300119）

• 产品优势：多种疫苗进入注册阶段，包括禽流感DNA疫苗、猪伪狂犬疫苗等。
• 市场前景：禽链复苏带动业绩逐季改善，战略进军宠物产业。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为1.86亿、2.61亿、3.6亿，目标价20元，评级买入-A。

海利生物（603718）

• 产品优势：口蹄疫疫苗已通过GMP验收，预计2017年上市，且多产品进入新兽药注册阶段。
• 市场前景：在“直补”政策推动下，市场苗渗透率有望提升。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为1.26亿、2.17亿、3.49亿，目标价17元，评级买入-A。

天邦股份（002124）

• 产品优势：猪圆环疫苗已实现销售，且通过收购和投资建立全产业链。
• 市场前景：受益于猪价高位运行和出栏量增长，公司业绩显著提升。
• 投资建议：预计2017-2019年净利润分别为3.99亿、4.49亿、4.82亿，评级买入-A。

总结

猪圆环疫苗市场正进入快速扩容期，国内企业具备一定技术基础，但市场渗透率仍较低，存在较大提升空间。随着规模化养殖的推进和疫苗价格的下降，预计未来几年市场将快速增长。主要上市公司在产品储备、技术能力和市场拓展方面各有优势，未来有望通过新产品的推出和市场渗透率的提升实现业绩增长。投资建议整体为买入-A，目标价区间在12~45元之间。