20170519-安信证券-猪圆环疫苗专题深度_市场进入快速扩容期_优势企业有望脱颖而出__26页_1mb

猪圆环疫苗市场分析总结

核心内容

猪圆环病毒病（PCVD）是由PCV2引起的一系列疾病，包括断奶仔猪多系统衰竭综合征（PMWS）、皮炎肾炎综合症（PDNS）、猪呼吸道疾病综合症（PRDC）和繁殖系统障碍（RF）。该病毒对不同生命阶段的猪均有感染能力，且其致病性较强，尤其是PCV2b亚型。猪圆环疫苗市场正处于快速扩张阶段，市场渗透率低但增长潜力巨大。

主要观点

• 疾病影响广泛：猪圆环病毒病对猪只健康和生产性能造成严重影响，导致生长迟缓、死亡率上升、繁殖障碍等，给养殖户带来显著经济损失。
• 市场增长迅速：2012-2015年，国内猪圆环疫苗销售额复合增速达35%；2016年市场规模约为15亿元，预计2020年市场规模可达56.4亿元，市场渗透率有望从20%提升至60%。
• 疫苗种类多样：包括基因工程苗（如亚单位疫苗、嵌合疫苗）和全病毒灭活疫苗，但目前国内企业以全病毒灭活疫苗为主，仅有少数企业具备基因工程疫苗生产能力。
• 价格较高，渗透率低：国产疫苗价格集中在6~39元/头份，进口疫苗价格更高，且整体免疫比例偏低，尤其在北方地区。
• 抗体阳性率高：2016年检测显示，全国猪圆环抗体阳性率高达90.84%，说明病毒传播广泛，疫苗需求仍有提升空间。
• 规模化养殖推动市场扩张：大规模养殖户为疫苗主要使用主体，规模化养殖比例上升将直接带动疫苗使用量增加。
• 行业竞争激烈：国内已有32家企业具备生产资质，竞争格局逐渐形成，部分企业如普莱柯、海利生物、生物股份等占据较大市场份额。
• 联苗与性价比提升：联苗产品（如猪圆环-支原体二联苗）具有高性价比，有助于提升疫苗使用率。
• 政策与市场驱动：随着“直补”政策的实施和规模化养殖的推进，市场苗渗透率有望加速提升。

关键信息

市场现状

• 市场规模：2016年约15亿元，预计2020年可达56.4亿元，仅占当前市场规模的26.6%。
• 疫苗价格：国产疫苗价格集中在10元/头份左右，进口疫苗价格较高（如勃林格最高达39元/头份）。
• 免疫比例：南方地区大规模养殖场免疫比例为30%，生猪出栏量免疫比例为20%；北方地区大规模养殖场免疫比例仅15%，生猪出栏量免疫比例为10%。
• 抗体阳性率：2016年全国抗体阳性率为90.84%，表明病毒感染率高。
• 毒株分布：我国主要流行毒株为PCV2b亚型，占94%，其中b亚型占50%，d亚型占44%。

企业现状

• 生产类型：32家国内企业中，仅有青岛易邦、武汉中博、生物股份生产基因工程疫苗，其余以全病毒灭活疫苗为主。
• 主要企业：普莱柯、海利生物、生物股份、金河生物、中牧股份、瑞普生物、大北农、天邦股份等。
• 产品布局：各企业产品以灭活疫苗为主，部分企业已开始研发联苗、亚单位疫苗等高附加值产品。
• 价格策略：随着市场竞争加剧，疫苗价格有所下降，有助于提升使用率。
• 联苗进展：猪圆环-支原体二联苗预计2017年底或2018年初上市，将推动市场渗透率提升。

行业前景

• 全球对比：全球其他国家猪圆环疫苗渗透率已达到40%~80%，而我国仅20%左右，市场发展潜力巨大。
• 技术进步：基因工程疫苗和联苗的研发进展为行业带来新的增长点。
• 规模化养殖：大规模养殖户积极补栏，直接推动疫苗市场增长。
• 政策支持：国家政策（如“直补”）将促进市场苗的推广和使用。

主要上市公司标的

风险提示

• 新产品研发不及预期；
• 产品推广不及预期；
• 疫苗价格波动；
• 疫苗使用率提升不及预期；
• 环保政策对小规模养殖户的影响。

投资建议

• 首选股票：生物股份、普莱柯；
• 次选股票：金河生物、中牧股份、瑞普生物、海利生物、天邦股份、大北农等。

结论

猪圆环疫苗市场正处于快速增长期，行业渗透率低但增长空间巨大。随着规模化养殖推进、疫苗价格下降、联苗产品推出，市场苗使用率有望快速提升。国内企业需加快技术升级和产品创新，以在竞争中脱颖而出，把握行业增长机遇。