2017-猪圆环疫苗专题深度：市场进入快速扩容期，优势企业有望脱颖而出！_27页-1mb

猪圆环疫苗市场分析总结

核心内容

猪圆环病毒病（PCVD）是由PCV2引起的疾病，包括断奶仔猪多系统衰竭综合征（PMWS）、皮炎肾炎综合症（PDNS）、猪呼吸道疾病综合症（PRDC）及繁殖系统障碍（RF）等。该病毒对不同生命阶段的猪均具有感染能力，且感染后可能导致严重的经济损失。

主要观点

• 市场增长迅速：猪圆环疫苗市场销售额自2012年起快速增长，2016年市场规模约为15亿元，仅占预计2020年市场规模的26.6%。
• 疫苗渗透率低：我国圆环疫苗渗透率远低于全球其他国家，2016年仅约20%，而北美达96%、欧洲为75%、拉美为64%。
• 价格高，免疫比例低：国产疫苗价格集中在6~39元/头份，进口疫苗价格更高，导致免疫比例偏低。
• 市场潜力大：随着疫苗价格下降及规模化养殖的加速，预计未来圆环疫苗的市场渗透率将显著提升，市场规模有望达到56.4亿元。
• 技术与产品多样化：国内疫苗企业以全病毒灭活疫苗为主，仅有少数企业生产基因工程苗，且部分企业正在开发联苗以提高性价比。
• 企业竞争格局：普莱柯、海利生物、生物股份等企业是当前市场的主要参与者，未来随着联苗及新技术的推出，竞争格局将更加多元化。

关键信息

市场现状

• 销售额：2012-2015年复合增速为35%，预计2016年市场规模为15亿元。
• 使用比例：大规模养殖场使用比例较低，北方地区仅30%，南方地区为40%。
• 抗体阳性率：2016年抗体阳性率高达90.84%，表明感染广泛。
• 疫苗种类：主要为b亚型毒株制成，包括全病毒灭活疫苗和基因工程苗。
• 企业数量：截至2017年5月，国内有32家企业具备生产资格，以灭活疫苗为主。

行业发展趋势

• 规模化养殖推动：大规模养殖户补栏积极，直接带动疫苗使用量提升。
• 联苗与性价比提升：联苗（如圆环-支原体）的推出有助于提高市场渗透率。
• 价格下降：国产疫苗价格逐渐下降，有助于提升使用比例。
• 技术进步：基因工程苗及新型佐剂技术的推广将推动行业升级。

投资建议

• 首选股票：生物股份（600201）、普莱柯（603566）。
• 次选股票：金河生物（002688）、中牧股份（600195）、瑞普生物（300119）、海利生物（603718）、天邦股份（002124）、大北农（002385）。
• 投资目标：6个月目标价分别为45元、30元、15元等。

风险提示

• 新产品研发不及预期。
• 产品推广不及预期。
• 市场竞争加剧。
• 疫苗价格波动。
• 环保政策影响。

重点公司分析

生物股份（600201）

• 主要产品：猪圆环病毒2型杆状病毒载体灭活疫苗、BVD-IBR二联苗、口蹄疫疫苗等。
• 市场空间：预计2020年市场空间达40亿元。
• 财务表现：2017年净利润预计为8.58亿元，对应EPS为1.34元。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价为45元。

普莱柯（603566）

• 主要产品：猪圆环疫苗、鸡新支流三联、四联疫苗、口蹄疫疫苗等。
• 市场空间：预计2020年市场空间达10亿元。
• 财务表现：2017年净利润预计为2.47亿元，对应EPS为0.76元。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价为30元。

金河生物（002688）

• 主要产品：猪圆环疫苗、口蹄疫疫苗、禽流感疫苗等。
• 市场空间：预计2020年市场空间达40亿元。
• 财务表现：2017年净利润预计为2.48亿元，对应EPS为0.39元。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价为15元。

中牧股份（600195）

• 主要产品：口蹄疫疫苗、伪狂犬疫苗、猪瘟疫苗等。
• 市场空间：预计2020年市场空间达50亿元。
• 财务表现：2017年净利润预计为3.66亿元，对应EPS为0.85元。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价为25元。

瑞普生物（300119）

• 主要产品：禽流感疫苗、猪伪狂犬疫苗、新城疫疫苗等。
• 市场空间：预计2020年市场空间达30亿元。
• 财务表现：2017年净利润预计为1.86亿元，对应EPS为0.46元。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价为20元。

海利生物（603718）

• 主要产品：猪圆环疫苗、口蹄疫疫苗等。
• 市场空间：预计2020年市场空间达20亿元。
• 财务表现：2017年净利润预计为1.26亿元，对应EPS为0.39元。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价为15元。

天邦股份（002124）

• 主要产品：猪圆环疫苗、口蹄疫疫苗等。
• 市场空间：预计2020年市场空间达15亿元。
• 财务表现：2017年净利润预计为3.72亿元，对应EPS为0.53元。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价为12元。

大北农（002385）

• 主要产品：猪圆环疫苗、口蹄疫疫苗等。
• 市场空间：预计2020年市场空间达15亿元。
• 财务表现：2017年净利润预计为882.7亿元，对应EPS为1.45元。
• 投资建议：买入-A，6个月目标价为9元。

结论

猪圆环疫苗市场正处于快速扩张阶段，随着规模化养殖的推进和疫苗价格的下降，市场渗透率有望显著提升。国内企业虽以灭活疫苗为主，但基因工程苗和联苗的开发将提高产品竞争力。主要上市公司如生物股份、普莱柯、金河生物等有望在市场扩张中脱颖而出，成为行业领先者。投资建议为买入-A，目标价根据公司不同而有所差异，但整体上看好行业未来的发展潜力。