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报告摘要
香港及中國市場日報 - 2021年2月4日總結
核心內容
平安好醫生（1833 HK）在2020財年表現突出，其線上醫療服務增長迅速，成為推動公司整體收入增長的主要因素。公司收入增長約35.5%至68.66億元人民幣，線上醫療業務增長達82.4%，顯示出強勁的市場需求和政策支持。
主要觀點
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線上醫療業務增長：
平安好醫生的線上醫療業務表現優異，MAU（月活躍用戶）和MPU（月支付用戶）同比分別增長8.5%和34.1%，註冊用戶數增長18.3%。付費用戶轉化率從0.9%提升至4.9%，主要受益於：- 國家藥品監督管理局允許處方藥網上銷售的政策；
- 新冠肺炎疫情加速了互聯網醫療的發展；
- 多渠道獲取用戶，包括保險、企業和互聯網醫院。
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收入與毛利增長：
線上醫療收入增長82.4%，達到156.54億元人民幣，毛利增長12%至56.2%。這主要得益於會員產品如私人醫生和就業360的增長。 -
淨虧損收窄：
調整後淨虧損同比收窄65.6%至2.392億元人民幣，主要是因為人民幣升值導致外幣資產匯兌損失增加以及海外合資企業規模擴大所致。淨虧損從9.485億元人民幣增長27%至2020年。 -
未來展望：
平安好醫生預計2022年將完成升級投資，費用將逐步回落，並可能在2023E年扭虧為盈。公司目前的估值為8.7x/9.0xFY21E/22EPB，認為估值合理。 -
市場情緒：
信貸違約掉期-美元五年期在多個國家略有下降，波動率指數下降38.4%。這表明市場情緒相對穩定，但仍有風險。
關鍵信息
市場指數表現
| 指數 | 收市 | 每日升跌 | 今年累升 |
|---|---|---|---|
| 恒生指數 | 29,307 | 0.2% | 7.6% |
| 中資企業指數 | 11,651 | 0.4% | 8.5% |
| 纖纞性指數 | 4,032 | 0.5% | 6.1% |
| 滬深300指數 | 5,485 | -0.3% | 5.3% |
| 上海A股 | 3,687 | -0.5% | -1.8% |
| 深圳A股 | 2,491 | -0.9% | 2.2% |
商品價格走勢
| 商品 | 收市 | 每日升跌 | 今年累升 |
|---|---|---|---|
| 金價（美元/盎司） | 1,834 | -0.2% | -3.4% |
| 鈉價（美元/盎司） | 1,300 | 0.5% | 0.7% |
| 銀價（美元/盎司） | 26 | 0.8% | 1.3% |
| 原油（美元/桶） | 55 | -38.0% | 15.3% |
| 銅價（美元/盎司） | 7,842 | 0.6% | 1.0% |
| 鋁價（美元/盎司） | 1,973 | 0.2% | -0.3% |
| 鉑價（美元/盎司） | 1,105 | 0.7% | 2.6% |
| 鋅價（美元/盎司） | 2,615 | 1.7% | -4.9% |
| 小麥（美分/蒲式耳） | 648 | -0.4% | 1.2% |
| 玉米（美分/蒲式耳） | 552 | 0.5% | 14.0% |
兑換率
| 貨幣 | 美元 | 港元 | 歐羅 | 日元 | 瑞郎 | 人民幣 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 美元 | 1.000 | 7.752 | 0.831 | 105.030 | 0.899 | 6.462 |
| 港元 | 0.129 | 1.000 | 0.107 | 13.549 | 11.598 | 0.834 |
| 歐羅 | 1.204 | 9.329 | 1.000 | 126.410 | 0.924 | 7.763 |
| 日元 | 0.010 | 7.381 | 0.791 | 1.000 | 0.856 | 0.062 |
| 瑞郎 | 1.112 | 8.623 | 0.924 | 116.822 | 1.000 | 7.188 |
| 人民幣 | 0.155 | 1.200 | 0.129 | 16.259 | 0.139 | 1.000 |
同業比較
| 公司名称 | 代号 | 最新价 | 市值 (百万美元) | 市净率 FY20F | 市净率 FY21F | 市净率 FY22F | 企業價值 倍數 FY20F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 平安好医生 | 1833 HK | 111.40 | 16,489 | 8.67 | 9.04 | 8.70 | 10.24 |
| 阿里健康 | 241 HK | 26.50 | 46,003 | 30.29 | 27.71 | 22.76 | 31.69 |
| 京东健康 | 6618 HK | 158.50 | 65,116 | 18.71 | 18.39 | 17.22 | 18.82 |
| 医渡科技 | 2158 HK | 56.00 | 6,515 | N/A | N/A | N/A | N/A |
研究報告與分析員信息
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分析員：
- 孫晉誠 (Hugo Suen) - 消費行業
- 卢逸安 (Endy Lo) - 工業
- 戴怡寧 (Katherine Dai) - 軟件行業、TMT硬件
-
分析員聯繫方式：
- 孫晉誠：郵箱 Hugo.suen@sunwahkingsway.com，電話 (852) 2283 7306
- 卢逸安：郵箱 Endy.lo@sunwahkingsway.com，電話 (852) 2283 7618
- 戴怡寧：郵箱 Katherine.dai@sunwahkingsway.com，電話 (852) 2283 7383
股權交易通知
| 上市法人名稱 | 大股東名稱 | 買入/賣出或涉及的股份數目 | 每股的平均價 |
|---|---|---|---|
| Yuk Wing Group Holdings Ltd. | huang shixin | 2,600,000(L) | HKD 0.2594 |
| China Gas Holdings Ltd. | China Gas Group Limited | 600,000(L) | HKD 28.0833 |
| Guangdong Join-Share Financing Guarantee Invest C | Dragon Pearl Hong Kong Investment Development Limited | 192,000(L) | HKD 1.2700 |
| Lvji Technology Holdings Inc. | MHC | 3,834,000(L) | HKD 0.8580 |
| Mei Ah Entertainment Group Ltd. | Li Kuo Hsing | 500,000(L) | HKD 0.0860 |
| Neosoft Education Technology Co. Ltd. | Liu Jiren | 214,400(L) | HKD 5.0619 |
| PacRay International Holdings Ltd. | Duan Hongtao | 106,174,342(L) | HKD 1.3450 |
| Shenglong Splendecor International Ltd. | LIN Ying | 23,050,000(L) | HKD 0.2350 |
| Vitasoy International Holdings Ltd. | Lo Mo Ling Yvonne | 250,000(L) | HKD 33.7492 |
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